基于Hartman模型的林业碳汇价值二叉树实物期权评估.pdfVIP

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2023-11-23 发布于福建
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基于Hartman模型的林业碳汇价值二叉树实物期权评估.pdf

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第４３卷第２期林业经济问题Ｖｏｌ４３　Ｎｏ２２０２３年３月出版　　　　　　　　　　　　ＩｓｓｕｅｓｏｆＦｏｒｅｓｔｒｙＥｃｏｎｏｍｉｃｓ　　　　　　　　　　　　Ｍａｒｃｈ　２０２３－ＤＯＩ：１０１６８３２／ｊｃｎｋｉ１００５９７０９２０２２０３０１基于Ｈａｒｔｍａｎ模型的林业碳汇价值二叉树实物期权评估∗ １２２潘高永奇，张胜良，彭红军（１罗切斯特大学文理学院，美国，罗切斯特１４６２７；２南京林业大学经济管理学院，南京２１００３７）摘要：以广西壮族自治区桂平市碳汇造林项目为研究对象，采用基于Ｈａｒｔｍａｎ模型的二叉树实物期权法对该项目进行价值评估研究，并运用情景分析和敏感性分析，就不确定性因素对项目期权价值的影响进行分析。结果表明：林业碳汇项目具有丰富的期权价值，碳价格波动率、碳价格、木材价格对项目期权价值具有显著正向影响，利率对项目期权价值具有显著负向作用。基于结论提出３点建议：一是鼓励绿色金融创新，开发碳汇期权产品；二是健全林业碳汇培育机制；三是适当降低利率，降低碳交易入场门槛。关键词：林业碳汇项目；期权价值；二叉树实物期权法；Ｈａｒｔｍａｎ模型－－－中图分类号：Ｆ８３０５９；Ｆ３２６２０　文献标识码：Ａ文章编号：１００５９７０９（２０２３）０２０２０９０７［１］气候变化是人类生存和发展所面临的共同挑战，林业系统在应对气候变化及增加温室气体的碳－［２６］吸收中具有特殊的生态功能。林业碳汇项目通过造林的方式，增加现有森林碳吸收能力并以此来缓－解经济发展中二氧化碳超额释放的压力，对国内碳循环起着关键作用［７１０］。科学合理地评估林业生态产－品全生命周期内的综合价值，对于完善林业生态补偿机制、激发营林主体的积极性具有重要意义［１１１７］。－林业项目早期的价值评估方法如投资收益率法、回收期法等忽视了项目中存在的隐性期权价值［１８１９］。－针对林业碳汇项目具有期权价值的特点，在对项目进行价值评估时，学者开始引进实物期权法［２０２５］。－学者在应用实物期权法对林业项目价值评估时，多数是基于传统Ｆａｕｓｍａｎｎ模型［２６２７］。Ｆａｕｓｔｍａｎｎ模型［２８］适用于仅考虑单一木材产出的最优轮伐期研究，忽视了林业生态支持服务等价值对林地净现值的影