中国VIX指数估计方法及择时策略分析报告.pdfVIP

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2023-11-25 发布于广东
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中国VIX指数估计方法及择时策略分析报告.pdf

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证券研究报告 ·策略深度中国VIX 指数估计方法及择时策略量化策略 ——基本面量化系列主要结论核心观点：本文基于CBOE 的VIX 指数编制方法和《上证 50 ETF 波动率指数编制方案》提出了中国VIX 指数的推导公式和编制方法，并将其应用到沪深300ETF 和中证500ETF 期权，构建上证50ETF 波动率指发布日期： 2023 年 11 月 14 日 021 数CVIX，沪深300ETF 波动率指数HVIX，中证500ETF 波动率指数ZVIX ， SAC 其中CVIX 与中国波指iVIX 的Pearson 相关性系数为0.9918 。基于编制的VIX 指数构建了以ETF 基金为标的的择时策略，上涨50ETF 回测区间年化收益率为10.76%，夏普比率为1.27。沪深300ETF 回测区间年化收益率为12.90%，夏普比率均为1.59。中国VIX 指数的拓展 -- 成交量加权VIX 指数和广义VIX 指数针对中国期权市场的不成熟性，本文提出了成交量加权VIX 指数，将不同期权对ETF 波动率的贡献基于成交量进行加权。本文接着证明VIX 市场表现并不是无模型的波动率估计，它并不衡量市场对波动率的预期，而是 10% 衡量线性矩组合的预期，特别是，当市场回报预期为负（正）偏斜时， 0% VIX 指数会低估（高估）波动率，基于此，本文提出了一种真正意义 -10% 上无模型的广义VIX 指数，可以认为是VIX 指数的修正。 -20% -30% 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / / 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 中国VIX 指数的性质 1 1 / / / / / / / / / 1 1 / / 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2