传媒行业市场前景及投资研究报告：科技与流量创新.pdfVIP

证券研究报告 （优于大市，维持） 《科技与流量创新轮动， 应用爆发正当时》 2023年12月2 日 概要 1.行业复盘：AIGC+下沉渠道内容红利，助推传媒指数年内走强 2023年生成式AI技术迎来高速发展，大模型语言处理逐渐成熟，多模态能力日渐成型，生成式AI技术推动传 媒板块估值大幅提升。随着互联网进入存量时代，行业红利主要集中短视频、小程序等下沉渠道，在互联互 通大背景下，微信小程序打通各平台，对流量加持的效果愈发明显。2023年小程序游戏市场规模有望突破 200亿元，渠道红利明显。今年短剧火爆出圈，2023年9月短剧行业大盘日均消耗规模超5000万元，持续挖 掘用户增量需求。此外苹果MR设备Vision Pro将于2024年上市，结合AIGC等新技术的发展，未来AR/VR 内 容生态有望逐步完善。 2.投资策略：重点看好游戏、AI应用、互联网三个方向 1 ）游戏：监管政策回暖，版号审核常态化，23Q3板块回调后，估值已经接近历史底部，部分白马公司从产 品周期进入到业绩释放周期，业绩估值双击在即。游戏也是AI应用最强的主线，小程序游戏切中轻量化需求 与下沉市场用户，增长空间广阔。 2 ）AI应用：GPT识图、语音交互、多模态等功能持续迭代，11月7 日Open AI 举办首届开发者大会，宣布即 将上线GPTs与GPT Store，将赋予AI更低的应用门槛与更广阔的应用场景。随着9月国产大模型的逐渐商用， 2024年AI应用有望进入兑现期，我们认为未来AI依然是全球共振的产业趋势主线。 3 ）互联网：我们认为国内经济、美联储加息、中美关系等仍然是当前核心宏观变量，我们预计随着后续经济 改善、竞争格局优化、降本增效的持续释放，各公司收入和利润端有望逐步回暖，叠加AI带来新一轮产业革 命有望催生新的增长点。 3.风险提示：国内AI 大模型进展进度不及预期，传媒公司相关内容产品开发进度不及预期，短剧、小游戏等 内容监管风险。 2 AIGC+下沉渠道内容红利，助推传媒指数年内走强 23H1基本面困境反转+AIGC产业趋势助力板块走强，H2阶段性行情多点开花。23H1 申万传媒指数从 554.78最高上升至873.64(6月20 日)，涨幅达57.48%。三季度以来板块有所回调，但四季度随着互动游戏、 小游戏、微短剧等热度提升，带动行业大幅反弹。我们认为，经历疫情影响、版号停发后，AIGC产业趋势 变革使行业整体迎来困境反转，小程序生态的繁荣打开增量市场，微短剧等新业态的出现助力行业走强。 图2023.1.3-2023.11.11 申万传媒指数情况 资料 ：DeepHour暮云，36氪，复旦大学计算机科学技术 学院，搜狐焦点渠道合作搜狐号，第一财经， 证券研究所 3 uWmVpV9XaXmUcUnMoP7NbPbRtRqQnPsRfQqRpNiNqQoN7NnNwPwMnPqRxNrRtO 大模型加速迭代，多模态AI 日趋成熟，定制化AI 引领发展 2023年国内和国外大模型都在加速迭代中，百度、腾讯、阿里、商汤等企业纷纷入局，语言处理领域的大 模型逐渐成熟，而多模态布局日渐成型。11月7 日，美国人工智能公司OpenAI 举办首届开发者大会，推出 了拥有更高性能、定制服务和更低价格的GPT-4Turbo ，并宣布即将上线GPTs与GPT Store。定制化AI应用 的发布，赋予AI更低的应用门槛与更广阔的应用场景。用户将能通过自定义指令、拓展（模型）的知识边界 和下达行动命令，构建自己的AI工具。 图2022.11-2023.11国内外AI重要进展 表OpenAI 11.7发布会重要更新内容 资料 ：大模型周报知乎号，InfoQ腾讯号，北京商报腾讯号，36氪，新浪财经，Y.Shu知乎号，通信世界百家号， 日报腾讯