国有法人股回购的实证研究.docxVIP

国有法人股回购的实证研究 本文采用案例研究法对云田化和申能股份家族回归行为进行了实证研究。根据中国现阶段的情况，k3进行了转换模式，而不是将股票转换为市场上降至低价值的信号。相反，如果公司的经营业绩不好，它将改善相关的财务指标，维持a股价格。当a股被跟踪时，它向市场发出了不良的信号。而依据每股净资产值确定的国有法人股回购价格低估了国有法人股的真实价值, 实施国有法人股回购后会将出售国有法人股的股东财富转移给A股股东及其他未转让股份股东。此外, 在国有法人股回购的具体实施中, 相关的信息披露是欠规范的, “特殊交易者”可以提前获悉有关回购信息, 利用“内幕信息”牟利, 从而损害中小股东的权益。 1999年, 在上海证券交易所上市的“云天化”股份公司 (600096) 和“申能股份”公司 (600642) 分别发布了向国有法人股大股东回购国有法人股的公告, 并随后在获得有关部门批准后, 相继完成了预定的国有法人股回购计划。对这两次的国有法人股回购, 有关的研究 (如陈峥嵘, 1999;何承锋, 2000;肖兵, 1999;俞铁成, 1999) 和相关的股评分析大多认为回购的实施不仅可以改善公司的股本结构, 加大财务杠杆, 提高每股盈利, 而且可以为股东创造更多的财富, 有助于股价的回升。但与此同时, 由于两公司的股票回购是协议回购, 出售股份的股东均是第一大股东, 并且是一次性巨额套