中科蓝讯-市场前景及投资研究报告：性价比竞争优势，高性能突破.pdf

2023年12月08日公司研究评级：买入(维持)

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性价比保障竞争优势，高性能持续向上突破

——中科蓝讯（688332）公司深度研究

最近一年走势投资要点:

国内优秀的无线音频SoC设计厂商，依靠性价比优势和周期把握能

力快速突围。公司自创立起就致力于低功耗、高性能无线音频SoC

芯片的研发、设计，成立短短数年就已取得了丰富成果，凭借性价

比优势快速抢占白牌市场，据潮电智库统计，2022年公司在TWS

新品市场的占比为20%，已是国内领先的集成电路设计企业之一。

2018-2021年，公司营收和利润大幅增长，分别实现营收0.84、6.46、

9.27、11.24亿元，实现归母净利润72万元、1.49亿元、2.15亿元、

2.29亿元。2022年公司经营受宏观环境影响略有调整，但是公司凭

相对沪深300表现2023/12/07

借自身对于行业的深刻理解，在半导体短周期内的高低点审时度势，

表现1M3M12M

用敏锐的洞察力和高效的执行力充分利用行业景气度和上游产能刚

中科蓝讯-4.4%5.2%29.0%

性特点，提前两个季度对市场做出反应，在景气度高点推动去库存、

沪深300-6.3%-9.8%-14.3%

提升市占率，在景气度低点加产能，在周期关键节点的精准操作化

危为机有力的推动了公司的发展。

市场数据2023/12/07

当前价格（元）73.10

整体市场需求广阔，性价比是提升渗透率的关键因素。TWS耳机在

52周价格区间（元）48.60-90.90

经过了快速增长后仍有较大提升空间，CounterpointResearch测算，

总市值（百万）8,772.00

2021年全球TWS耳机渗透率仅为21.60%，炬芯科技招股书预计，

流通市值（百万）3,129.86

若以14亿只智能手机的年销量计算，TWS耳机还有5至10倍的成

总股本（万股）12,000.00

长空间，智能音箱、车载音响等也是无线音频SoC芯片的重要应用

流通股本（万股）4,281.62

领域，此外，智能玩具、可穿戴设备、智能家居也产生音频SoC需

日均成交额（百万）116.84

求，总体看市场需求广阔。市场发展早期渗透率快速提升、以及后