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东材科技（601208）

公司研究/公司深度

国内光学基膜龙头，加速布局中高端材料

投资评级：买入（首次）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2023-12-11[Table_Summary]

⚫国内光学基膜龙头，“1+3+N”产品结构布局

[Table_BaseData]公司是国内膜材料领域的头部企业，以绝缘材料起家，2012年进入光学

收盘价（元）11.80

近12个月最高/最低（元）14.32/10.81膜领域，2017年开始布局电子树脂材料，多年来陆续收购金张科技、山

总股本（百万股）918东胜通、山东艾蒙特等公司，同时坚持自主研发，逐步打通光学膜材料、

流通股本（百万股）897电子树脂材料、环保阻燃材料等领域，并向PP涂膜、光刻胶单体等产品

流通股比例（%）97.72进行布局，公司产品应用于发电设备、特高压输变电、智能电网、新能源

总市值（亿元）108汽车、轨道交通、消费电子、平板显示、电工电器、5G通信等领域，公

流通市值（亿元）106司逐步推进“1+3+N”整体性产业布局，产品结构持续优化，助力公司业绩

[Table_Chart]稳步提升，膜材料行业领军者地位稳固。

公司价格与沪深300走势比较

29%⚫消费电子市场环比逐步修复，光学膜新产能落地为业绩贡献增量

2023Q3全球智能手机出货量3.02亿台，同比下滑0.07%，环比上升

15%

14.1%，消费电子市场景气度回升初见端倪，当前全球智能手机处于去库

2%存阶段的尾声，部分领域已经开始出现反弹迹象，我们预计目前正处于行

12/223/236/239/23

-11%情拐点阶段，预计未来行业景气度会逐步上升。光学膜领域，公司积极

-24%布局MLCC、偏光片、OCA等具有较高壁垒的产品，“年产2万吨MLCC

东材科技沪深300及PCB用高性能聚酯基膜项目”、“年产20000吨超薄MLCC用光学级

聚酯基膜技术改造项目”、“年产25000吨偏光片用光学级聚酯基膜项目”

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分析师：王强峰

等逐步投产，光学膜产能稳步扩张将带来品种结构和产业链体系日趋完

执业证书号：S0010522110002

电话善，项目投产后可有效填补国内高端产能缺口，实现国产替代。

邮箱：wangqf@⚫AI服务器带动高频高速树脂需求，公司内生外延重点布局新材料

2021年，中国大陆地区覆铜板占全球的74.50%，覆铜板国产化趋势，

带动高频高速树脂发展。此外，AI服务器对算力要求更高，PCB需要低

损耗电子树脂，带动超低损耗电子树脂的需求增长。根据TrendForce数

据，预计2023年AI服务器出货量近120万台，年增38.4%，2022~2026

年AI服务器出货量年复合成长率为22%，环氧树脂无法满足