2024年A股策略报告：适应新常态，寻找再平衡.docxVIP

目录

1．2023年市场走势分析—A股总体延续2022年弱势 5

A股走势回顾 5

其他大类资产走势回顾 8

国内宏观分析—结构性失衡现象依然存在 11

GDP分项分析 12

其他主要经济指标分析 14

全球宏观简要分析 16

政策端分析—多项政策密集出台，但实现质的变化需要逐步消化 19

经济以及货币政策 19

活跃资本市场政策 19

中美外交政策 21

5．2024年需要关注事项 22

国内方面 22

全球方面 23

6．2024年市场展望以及投资建议 25

市场展望 25

国内宏观层面 25

国内中观层面 27

全球层面 29

市场走势判断 29

建议关注方向 31

图表目录

图1：A股主流宽基指数阶段性表现 5

图2：中美利差与人民币汇率走势 6

图3：中美利差与创业板走势 6

图4：北向资金阶段性流出较明显 6

图5：两融业务融资余额波段上升 6

图6：申万一级行业年内表现以及PE分位变化 8

图7：申万一级行业年内表现以及PB分位变化 8

图8：不同商品板块年内表现 9

图9：部分品种年内表现 9

图10：年内国债期货主力合约以及10Y国债利率表现 9

图11：不同期指品种近月合约基差表现分化 10

图12：IC、IM远月合约较现货指数深度倒挂 10

图13：全球重点品种年内走势 10

图14：标普500指数风险溢价连续低于0轴 11

图15：全年国内GDP持续修复 12

图16：低基数因素带动2023年第三产业修复 12

图17：2023年初以来固定资产投资(累计)增速持续下行 12

图18：房地产开发以及民间固定资产投资仍收缩 12

图19：疫情防控平稳转段后消费一度快速恢复但近期反复 13

图20：房地产相关领域消费恢复动能不足 13

图21：出口增速低位运行，近期单月贸易顺差有所下滑 14

图22：我国对欧盟、东盟等区域贸易顺差持续回落 14

图23：近年来我国对主要国家或地区贸易差额情况 14

图24：制造业PMI仍然反复 15

图25：PMI分项数据显示内外需仍然处于偏弱的状态 15

图26：10月CPI增速再度降至0轴下方 15

图27：2023年下半年以来PPI整体有所改观 15

图28：M1M2增速均回落且剪刀差仍未改善 16

图29：居民贷款占比仍然偏低 16

图30：美联储连续两次“按兵不动” 17

图31：美欧通胀水平受紧缩政策影响迅速回落 17

图32：全球主要制造业国家PMI普遍位于收缩区间 17

图33：全球部分国家或地区贸易逐渐恢复 17

图34：11月A股各上市板块成交活跃度阶段性好转 21

图35：2023年6月以来商品房销售再度转弱 23

图36：2023年地方土地出让收入进一步下滑 23

图37：美国就业数据逐步转弱 24

图38：10Y与2Y美债收益率持续倒挂但逐渐收敛 25

图39：近期波罗的海干散货指数迅速上升 25

图40：2023年3月“硅谷银行事件”一度引发降息预期 25

图41：7天逆回购利率处于历史最低水平 26

图42：财产净收入增速持续下降 27

图43：我国商业信心指数波段式修复 27

图44：行业库存周转状况分析 28

图45：2005年以来猪肉价格出现5轮下行周期 29

图46：生猪期货与上证50指数 29

图47：2016年末-2019年初价值走势强于成长 30

图48：2019年初-2021年中成长走势强于价值 30

图49：2021年中至当前，价值走势强于成长 31

图50：大盘成长ROE同比连续多个报告期显著下行 31

图51：2022年末PB分位排名靠前的行业（申万二级）2023年普遍呈现负收益 31

表1：历次低点时A股主要指数PE估值水平（单位：倍） 7

表2：历次低点时A股主要指数PB估值水平（单位：倍） 7

表3：9月议息会议美联储对2024年经济预测较6月乐观 18

表4：重要会议有关经济运行的表述 19

表5：管理层密集出台多项活跃资本市场政策并积极表态 20

表6：重要会议有关房地产领域以及防范风险化解的表述 22

表7：截至2023Q3各行业存货周转天数变化情况（单位：天） 28

1．2023年市场走势分析—A股总体延续2022年弱势

1.1A股走势回顾

回顾年内市场表现，2023年A股总体仍延续2022年偏弱走势。截至12月1日收盘（下同），