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论中期票据的优势

2008年4月，中国人民银行通过了《银行间债券市场金融企业住房贷款管理办法》，中国人民银行间市场交易协会通过了《银行间债券市场中期金融专业指导意见》和《银行间债券市场金融企业住房贷款注册规则》。其中，七大中央企业的注册总额为1190亿元，并开始实施初始发行。这些重大举措标志着中国银行间债券市场中期票据业务的正式开启,它结束了企业中期直接债务融资工具长期缺失的局面,对于企业融资以及中国资本市场的发展具有深远的意义。本文对中期票据市场发展的国际经验加以介绍,以期为我国中期票据市场的健康发展提供借鉴。

一、研发票商业年期票据

中期票据(Medium-termNotes,MTN),是一种广义的企业融资性票据,它是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内可以多次发行的公募形式的债务证券。

最早的中期票据可以追溯到1972年,通用汽车承兑公司(GeneralMotorsAcceptanceCorporation)首次发行了期限不超过5年的债务工具,以优化其资产负债管理。由于其期限介于商业票据和公司债券之间,因而被形象地称作“中期票据”。起初,中期票据市场的发展并不顺利,其主要原因在于当时采取的是证监会(SEC)审批制,这使得企业在发行期内想调整票面利率、债券期限等条款时,都要得到美国证监会的批准,这种低效率和高成本使得二级交易市场缺乏流动性。1982年3月美国证