20231214-华创证券-计算机行业2024年度投资策略：重视龙头，兼顾前沿产业投资机会.pdfVIP

行业研究

证券研究报告计算机2023年12月14日

计算机行业2024年度投资策略

推荐（维持）

重视龙头，兼顾前沿产业投资机会

产业革命塑造板块强BETA属性，市场呈现周期特征。复盘过去10年行业华创证券研究所

情况，科技革命与产业升级在每一轮市场行情中，都扮演着非常重要的驱动要

素——具体来看，可将计算机行业十年发展划分为两大周期，2013-2018年“互证券分析师：吴鸣远

联网+”和2018-2022年“云计算”、“信创”产业周期。每一轮跨度在4-

6年。我们判断，2022年四季度以来，行业已经进入新一轮周期，当前计算机邮箱：wumingyuan@

板块正处于行业景气上行期，其特征表现为：1）板块整体估值水平较低；2）执业编号：S0360523040001

数据要素、AI、卫星互联网以及信创等产业处于“0-1”产业起点；3）宏观

环境企稳，政府支出预期转暖等，此为2024年行业研究逻辑基础。行业基本数据

多元向龙头收敛演进，机构持仓前20长期跑赢板块指数。2017年之前，机构占比%

持仓前20整体风格呈现多元化、主题性及政策驱动等特点，板块轮动明显，股票家数(只)3300.04

这其中，仅海康威视和恒生电子等绩优公司连续跻身机构前二十。2018年后，总市值(亿元)39,151.744.51

流通市值(亿元)33,014.854.91

机构持仓开始向大市值龙头、基本面支撑成长股倾斜。以机构过去持仓前20

的涨跌幅中位数情况来看：1）10年间，7年跑赢沪深300与计算机指数；2）

7年跑赢上证指数与创业板指；3）2023年以来，板块跑赢上证、创业板以及相对指数表现

沪深300，跑输计算机行业指数。综合来看，机构持仓前20涨跌幅中位数多%1M6M12M

数时间具备超越市场能力。绝对表现0.6%-12.4%10.6%

相对表现6.4%-1.4%24.8%

AIGC大放异彩，信创与数据要素持续推进，板块重回多元轮动行情。2023

年，受内外部环境影响，政府预算受限，信创行情昙花一现；与此同时，数据2022-12-13~2023-12-13

要素与人工智能分别迎来政策端与产业端重大变化，人工智能迎来一轮海内外41%

共振；数据要素板块在数据局成立、局长确认及挂牌节奏中持续发酵。叠加龙23%

头公司业绩持续承压，板块今年整体走出主题线、多元化、高波动和板块快速

4%

轮动等行情，市场主要围绕中小板块（微盘）展开主题投资，涨幅前20公司

也主要围绕多模态/AI+、华为和NVIDIA算力链以及数据要素产业链展开，机-14%

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