20231223-华创证券-中科蓝讯-688332-深度研究报告：无线音频SoC领先者，平台化布局蓄势待发.pdfVIP

公司研究

证券研究报告消费电子组件2023年12月23日

中科蓝讯（688332）深度研究报告强推（首次）

目标价：93.3元

无线音频SoC领先者，平台化布局蓄势待发当前价：73.20元

深耕无线音频SoC芯片，平台化布局打开长期发展空间。公司成立于2016年，华创证券研究所

现已发展成为国内领先的无线音频SoC芯片设计公司，逐步形成以蓝牙耳机

芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具证券分析师：耿琛

语音芯片、IoT芯片、语音识别芯片八大产品线为主的产品架构。产品可广泛

运用于TWS蓝牙耳机、颈挂式耳机、头戴式耳机、商务单边蓝牙耳机、蓝牙电话：0755

音箱、车载蓝牙音响、电视音响、智能可穿戴设备、无线麦克风、语音玩具、邮箱：gengchen@

物联网设备等无线互联终端。经过多年的市场开拓，公司已进入小米、万魔、执业编号：S0360517100004

realme真我、传音、魅蓝、漫步者、倍思、飞利浦、NOKIA、摩托罗拉、联想、证券分析师：岳阳

铁三角、喜马拉雅、boAt、Noise、沃尔玛、科大讯飞、TCL等终端品牌供应

邮箱：yueyang@

体系。受益于TWS等下游需求回暖，同时上游部分核心原材料价格回落，叠

执业编号：S0360521120002

加费用端持续优化，公司销售规模和盈利能力保持高增态势，随着新业务逐步

上量，公司长期发展空间打开。证券分析师：吴鑫

深挖现有市场潜力，持续向终端品牌客户渗透。根据Canalys和IDC数据并进邮箱：wuxin@

行估算，2022年TWS耳机渗透率为23.9%，其中安卓系渗透率不足20%，有执业编号：S0360523060001

较大成长空间。受益于新兴市场需求增长和无线技术进步推动下终端BOM成

本的持续下降，TWS耳机向细分化发展，高端产品和主打极致性价比的入门公司基本数据

级产品需求依劲，逐步侵蚀中端市场份额。公司持续升级现有芯片产品，通过

总股本(万股)12,000.00

技术迭代和工艺制程提升，不断提升芯片性能、综合性价比优势和市场竞争力，已上市流通股(万股)4,281.62

在巩固现有白牌市场份额和优势的基础上，以“蓝讯讯龙”系列高端芯片为抓总市值(亿元)87.84

手，进一步向终端品牌客户渗透，逐步形成以“知名手机品牌+专业音频厂商流通市值(亿元)31.34

+电商及互联网公司”为核心终端客户的更完整的品牌和市场布局，促进公司资产负债率(%)19.18

业务可持续发展。目前讯龙系列已加入小米、realme、Fill斐耳、倍思、万魔、每股净资产(元)