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数字赋能精细化运营，塑造美与健康领先服务商

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—美丽田园医疗健康（2373.HK）深度报告

[Table_ReportTime]

2023年12月21日

刘嘉仁周子莘李汶静

社零美护首席分析师美护行业分析师美护行业研究助理

S1500522110002S1500522110001

+86+86+86

liujiaren@zhouzixin@liwenjing@

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证券研究报告[Table_Title]

美丽田园医疗健康（2373.HK）：数字赋能精细化

公司研究运营，塑造美与健康领先服务商

[Table_ReportType][Table_ReportDate]2023年12月21日

深度报告

本期内容提要:

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美丽田园医疗健康(2373.HK)➢探索泛美业连锁化困境中的异同：各取所长，双美共赢。在泛美业中，我国

医美行业仍处于低渗透、供给稀缺的高速成长阶段，根据弗若斯特沙利文数

投资评级买入据，2021年医美行业规模达1892亿元，2021-2030年CAGR可达14.46%，

增长潜力可观，医美机构作为产业价值链中“最后一里路”广受关注，但受制

上次评级——于优秀医生稀缺且培养周期较长、医生流失或为机构带来经营压力、获客成

本高企压缩盈利空间，医美机构的可复制连锁化路径仍在探索中。反观生美

20%

[Table_Chart]

10%机构，虽也有对于“人”的依赖，但头部品牌能够通过成熟的培训体系解决

0%美疗师培养问题通过数字化系统发现并满足客户需求，在品牌具备提供高

-10%

-20%质量、标准化的服务体验能力时，连锁化成功率较高。当前行业已相对成

-30%

-40%熟，2021年传统美容行业规模达4032亿元，2021-2030年CAGR为5.27%，

-50%

-60%我们测算2021年渗透率约12%，行业虽增速趋缓，但集中度仍处于较低水

-70%

-80%平，为龙头整合提升市占率提供充足空间；此外生美服务盈利能力弱于医美

——“双美”模式则因此成为了以直营模式为主的生美品牌发展的更优策

略，通过将生美客户引流至医美门店，可弥补生美业务客单价较低、盈利水

美丽田园医疗健康恒生指数

平不足的问题，亦有效压缩了医美机构获客成本，打开集团盈利空间，实现

资料来源：Wind，