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证券研究报告发布时间：2023-12-21

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证券研究报告/债券研究报告

转债深度：CCER重启相关转债怎么看？

东北固收转债深度

报告摘要：

中证转债指数

[Table_Summary]

自2000年以来，中国碳排放量伴随经济发展大幅增长，但近年来中国碳

排放增速明显放缓。2020年中国碳排放量首次超过100亿吨CO2，达

101.31亿吨CO2，占全球排放量的31.38%，世界排名第一，近三年中国

碳排放量复合增速为2.03%。2020年9月中国提出“双碳”目标，中国

工程院预计2027年实现碳达峰，峰值约为122亿吨CO2。

中国碳市场的建设始于区域试点，逐步演变为国家层面统一的碳市场，

中国碳交易体制主要由碳排放配额（CEA）、国家核证自愿减排量[Table_Report]

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（CCER）两类基础产品组成，其中CCER政策自2012年开始探索，但《今年转债强赎预期显著提升》

2017年因存在温室气体自愿减排交易量小、个别项目不够规范等问题，-

暂缓受理CCER相关申请，2023年一系列政策文件的推出为CCER重《诺泰转债定价建议：首日转股溢价率28%-

启做好准备，10月24日生态环境部公布首批四项温室气体自愿减排项33%》

目方法学，具体包含造林碳汇、红树林营造、并网海上风力发电、并网-

光热发电等相对成熟、争议不大的领域。《中能转债定价建议：首日转股溢价率30%-

35%》

考虑到CCER与“绿证”二者方法学有重叠，虽然我国于2017年暂缓-

受理CCER相关申请，现存CCER均为2017年前核发，而当前我国绿《盛航转债定价建议：首日转股溢价率25%-

色电力交易多来自平价陆上风电和光伏电站项目，两者之间实际不存在30%》

重叠，但中国“绿证”国际认可度较低，仅被RE100有条件承认。而2023-

年新发布的《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生《东北证券可转债一周市场回顾：近期转债下

能源电力消费的通知》及《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》均修比例有所提高》

要求各自项目具有环境属性唯一性，因此“绿证”可能对CCER市场形-

成冲击。

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首批CCER方法学披露仅纳入造林碳汇、红树林营造、并网海上风力发

证券分析师：陈康

电、并网光热发电等四大领域，虽然生物质发电、光伏发电、陆上风力执业证书编号：S0550520110001

发电等并不属于此次CCER方法学的范围，但是市场仍预期其后续被纳chenk1@

入的可能，因此本文也将该部分转债归属于CCER概念标的：证券分析师：薛进