20231221-甬兴证券-东芯股份-688110-首次覆盖深度报告：SLC NAND国产小巨人，深耕利基穿越周期.pdfVIP

东芯股份(688110)

公司研究/公司深度

证SLCNAND国产小巨人，深耕利基穿越周期

券

研——东芯股份首次覆盖深度报告

究◼核心观点

报

告存储价格或已见底，公司盈利有望企稳回升。随着头部厂商减产去买入(首次)

库存叠加未来需求回暖，存储价格有望止跌反弹。我们认为，受益于

公周期复苏，公司的盈利能力有望在未来实现逐季环比改善，具体从三行业：电子

司个维度体现：1）从价格周期来看，以SLCNAND为代表的小容量存

储价格或已接近底部，10月SLCNAND1Gb/2Gb的现货平均价分别日期：yxzqdatemark

研环比9月上涨4.69%/3.93%，未来有望迎来向上反弹；2）从存货价2023年12月21日

究

值来看，目前库存水平较高，但增长率逐季放缓，2023Q3存货账面分析师：陈宇哲

价值环比增长率仅为5.68%，预计减值计提影响有望逐季减少；3）

从生产成本来看，晶圆价格有望持续降低，展望2024年，预计8英E-mail：chenyuzhe@yongxings

寸代工价格仍将保持小幅下降趋势，季度降幅约在3%-5%之间，公

司的价格成本剪刀差有望持续扩大。SAC编号：S1760523050001

分析师：彭毅

头部逐步退出，产品优势显著，份额有望持续提升。存储行业头部

大厂目前专注于大容量存储芯片领域，国内厂商有望凭借自身的技术E-mail：pengyi@yongxingsec.c

实力和本土化优势，逐步实现差异化存储芯片市场的国产替代，从而om

打开成长空间。据统计与测算，2022年全球利基型存储市场规模为SAC编号：S1760523090003

128.32亿美元。我们认为，随着大厂逐步减产利基产品或退出利基市联系人：张恬

场，国产替代不断加速，公司在利基型小容量市场的市占率仍较低，E-mail：zhangtian@yongxings

产品优势明显，未来有较大提升空间。

积极导入车规，切入可穿戴赛道，大力发展MCP。公司聚焦的中小SAC编号：S1760122120008

容量利基型存储芯片，具有低功耗、高可靠性优势，未来随着通信设

公备、汽车电子、物联网、可穿戴设备和工业控制等应用场景不断涌基本数据

司现，下游市场对中小容量存储芯片需求也在持续上升。我们认为，公12月20日收盘价(元)33.24

深司未来有望通过导入车规级产品、切入可穿戴产品领域及提高MCP12mthA股价格区间25.43-46.18

度销售规模来打造新的成长曲线。未来智能车、可穿戴设备对于

NANDFlash的需求将实现高速增长，公司的研发进展顺利，客户验(元)

证积极。同时公司的MCP