20231222-湘财证券-2024年出口展望：披荆斩棘，拾级而上.pdfVIP

证券研究报告2023年12月22日湘财证券研究所

宏观研究2024年度策略

披荆斩棘，拾级而上

——2024年出口展望

相关研究：核心要点：

1.《供给改善、需求走弱，出口❑2023年总出口额增速下滑，汽车项成为新出口支撑

大概率下行但仍存结构性机会》今年1-10月我国出口同比增速受到疫情和海外需求的影响经历了大幅震

2022.12.27荡。同比增幅呈现“N”型趋势。2023年7月同比增速开始自低位回升，由

-14.1%升至11月的0.5%。

2.《全球产业链转移趋势未形成，

供需驱动四季度出口同比或转分产品来看，机电产品是主要出口产品，占1-10月累计出口总额的33.3%，

正》2023.06.19其次为高新技术产品、服装、纺织品和农产品，以上5项共计占出口总额

的54.1%。机电产品细分项中大部分产品累计同比均下滑，只有家用电器、

3.《10月出口虽不及预期，仍看

汽车零配件、汽车、船舶、农产品、箱包实现正增长。汽车项是今年出口

好后续增速回升》2023.11.17

的最大亮点，随着新能源车崛起，汽车出口一直保持较高增速。

4.《11月出口增速回正，量价对

分贸易对象看，美、欧、东盟仍是我国主要出口对象。但今年以来对三大

出口贡献度均上升》2023.12.12

贸易对象出口增速长期处于负增长区间。对美出口上升至第一，对欧出口

滑落至第三位。从10月数据看，对美、东盟出口跌幅收窄、对欧出口跌幅

加速。这与欧盟经济相对疲软，美国消费逆势增长有关。今年非洲、拉美、

俄罗斯成为我国出口新的拉动项，但随着全球经济疲软，海外需求回落，

对非洲、拉丁美洲出口增速自6月、5月开始转负，对俄罗斯出口增速回

落至17.2%。此外，一带一路国家对我国出口贡献度并不低，如果明年能

继续保持增速，将有力拉动我国出口。

❑海外需求下降是出口下行主因，产业链转移短期影响有限

我们认为中国出口下行主要有两个原因。一是海外需求下降导致的全球商

品贸易低迷。通过欧、美商品项CPI、进口增速同比、制造业PMI等指标

分析后发现，海外需求显著影响了我国出口增速。

二是产业链转移导致我国出口份额被其他国家替代。影响我国产业链外移

的因素包括中美脱钩和疫情后的全球范围供应链转移。通过验证美国、欧

分析师：何超盟、东盟进口中中国占比的变化发现，中美脱钩是我国出口结构变化的主

证书编号：S0500521070002要影响因素，而由疫情突显出的供应链过于集中风险后，全球范围的产业

链多元化、分散化调整趋势还尚未形成。

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