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宏观报告|宏观点评

宏观证券研究报告

2023年12月23日

作者

2024年制造业投资展望

宋雪涛分析师

SAC执业证书编号：S1110517090003

songxuetao@

我们认为2024年制造业投资能否维持韧性是明年固定资产投资能否企稳孙永乐分析师

的关键。SAC执业证书编号：S1110523010001

sunyongle@

对制造业企业投资的判断可以从两个角度入手，一是行业基本面，主要是

营业收入、营业利润、产能利用率等指标；二是政策。

相关报告

总的来看，我们认为在政策逆周期发力支持新兴产业，上下游部分行业受1《宏观报告：宏观-大类资产风险定

益于外需好转以及营业收入利润率上行的背景下，2024年中国制造业投资价周度观察-23年12月第4周》

增速有望继续企稳在6.5%左右。结构上，通信设备、计算机及其他电子设

2023-12-19

备制造业等有产业政策支持的行业，纺织服装、家具等有外需保障的行业

在2024年的表现或相对更强。2《宏观报告：宏观-汽车消费韧性的

来源？》2023-12-15

3《宏观报告：宏观-资金面缘何偏紧》

2023-12-15

风险提示：基本面表现不及预期，资金利率变动超预期，货币政策变动超

预期

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1

宏观报告|宏观点评

今年制造业投资增速高开低走，整体呈现“耐克型”走势，11月制造业投资累计同比增长

6.3%，当月同比增长7.1%，相比于7月低点分别回升0.6个和2.8个百分点。

在房地产投资负增长、基建投资震荡下行之时，制造业投资依然是固定资产投资的重要支

撑。

图1：制造业投资当月增速见底回升（单位：%）

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