凯盛科技-市场前景及投资研究报告-UTG、新材料，未来重要看点.pdf

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2023年12月27日

公凯盛科技(600552)

司

研

究

/——被忽视的，UTG和新材料是未来重要看点

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

增持（首次评级）投资要点：

凯盛科技是中建材旗下显示与应用材料上市平台。公司于2000年成立，以浮法玻璃和ITO

导电膜玻璃起家，后续经过三个发展阶段：1）股权变更，以旧换新，切入新材料赛道；2）

证

券市场数据：2023年12月27日收购整合，进军新型显示领域；3）持续收购整合，深化主业发展，逐步形成如今的“显

研收盘价（元）13.15示+应用材料”双主业模式，并且是其控股股东凯盛科技集团“3+1”战略中的“显示材

究一年内最高/最低（元）14.47/9.2料和应用材料”重要的研发、制造平台。

报市净率3.1

告息率（分红/股价）0.38国内领先掌握全套国产化UTG生产工艺技术的供应商。在折叠屏手机出货量和渗透率抬

流通A股市值（百万元）11775

升+UTG盖板替代率提升双重驱动力叠加的作用下，UTG市场前景广阔，预计2025年我

上证指数/深证成指2914.61/9191.74

国UTG市场空间有望超过14亿元，是2022年市场空间的7倍。凯盛科技成功自主研发

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

30微米超薄柔性玻璃并持续深入，实现“高强玻璃-极薄薄化-高精度后加工”全国产化

基础数据:2023年09月30日UTG产业链覆盖，是国内少有掌握全套国产化UTG生产工艺技术的企业，将充分受益于

每股净资产（元）4.31UTG玻璃市场放量。

资产负债率%57.52

新材料业务在“小而美”的市场逐步实现。公司广泛布局小而美的新材料细分市

总股本/流通A股（百万）945/895

流通B股/H股（百万）-/-场，主要包括硅系列（高纯合成石英砂+球形石英粉）、锆系列（电熔氧化锆+硅酸锆+稳

定锆）、钛系列（纳米钛酸钡）以及其他新材料（稀土抛光粉+空心玻璃微珠）。我们认为

一年内股价与大盘对比走势：虽然公司布局的细分市场较多，但存在共性：1）公司进入的大部分新材料细分领域的国

凯盛科技沪深300指数内市场格局在布局初期都存在“市场被海外进口产品或体量较小的企业占据”的特点；2）

（收益率）

60%新材料下游均存在景气度较高的应用场景，材料本身存在充足的市场需求；3）公司通过

40%自研技术突破或收并购进入市场后，