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行业深度研究
内容目录
一、轮胎行业市场空间广阔且需求具备韧性4
二、出海必要性：把握重要消费市场的同时规避风险5
2.1替换市场空间更大，海外需求占比较高5
2.2贸易政策存在不确定性，出海布局可较好规避风险8
三、头部胎企扬帆起航，海外基地优势凸显10
四、投资建议14
4.1赛轮轮胎14
4.2森麒麟15
4.3通用股份15
4.4玲珑轮胎16
五、风险提示17
图表目录
图表1：全球轮胎销量较为稳定（亿条）4
图表2：全球轮胎市场销售额开始回暖（亿美元）4
图表3：轮胎根据胎体结构和骨架材料的差异可以分为三类4
图表4：全球轮胎消费市场中半钢胎销量的占比较高5
图表5：不同种类轮胎的配套轮胎数量和替换系数存在差异5
图表6：全球半钢胎销量底部回暖后企稳（百万条）6
图表7：全球全钢胎替换占比相对更高（百万条）6
图表8：全球轮胎配套市场需求随汽车产量而变化6
图表9：我国汽车产量占比提升显著（万辆）6
图表10：我国轮胎替换市场需求占比偏低7
图表11：我国人均汽车保有量相对较低（辆/千人）7
图表12：全球轮胎销售仍以欧美市场为主（百万条）7
图表13：2022年全球轮胎销售市场中欧美占比较高7
图表14：全钢胎销售市场以亚洲地区为主（2022年）7
图表15：半钢胎销售市场中欧美占比相对较高（2022年）7
图表16：我国轮胎出口量增长相对产量更快8
图表17：我国轮胎产业对于出口的依赖度较高8
图表18：我国轮胎出口结构中美国市场的占比持续降低8
图表19：美国轮胎市场对进口轮胎需求较高（亿条）9
敬请参阅最后一页特别声明2
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行业深度研究
图表20：中国产地的轮胎在美国市场的供应占比下滑9
图表21：泰国为美国轮胎市场最大的进口国（2022年）9
图表22：美国对东南亚和中国台湾地区乘用车胎“双反”初审终裁结果10
图表23：美国对进口自泰国的乘用车及轻卡轮胎的反倾销税率有望降低10
图表24：2013年开始中国轮胎企业纷纷开始布局海外基地11
图表25：我国头部胎企海外子公司收入表现有所差异（亿元）11
图表26：我国头部胎企海外子公司净利润分化（亿元）12
图表27：我国头部轮胎企业净利率变化趋势相似12
图表28：海外基地布局较早的胎企海外毛利率较高12
图表29：我国上市胎企的国内毛利率震荡向下12
图表30：头部胎企的海外市场收入占比较高12
图表31：拥有海外基地的胎企销售毛利率较为领先12
图表32：国内头部轮胎企业的海外布局较为丰富13
图表33：全球轮胎销售额和市场集中度情况13
图表34：我国头部轮胎企业全球市占率分化13
图表35：公司轮胎产品产销量稳步增长14
图表36：公司营业收入持续增长（亿元）14
图表37：公司归母净利润实现快速增长（亿元）14
图表38：公司整体盈利能力波动向上14
图表39：公司营业收入稳步增长（亿元）15
图表40：公司归母净利润持续向上修复（亿元）15
图表41：公司过去收入体量较为稳定（亿元）16
图表42：公司归母净利润触底回升（亿元）16
图表43：公司盈利能力实现底部反转16
图表44：公司泰国子公司开始快速释放业绩16
图表45：公司营业总收入规模较大（亿元）17
图表46：公司归母净利润实现快速修复（亿元）17
敬请参阅最后一页特别声明
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