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[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

潮宏基(002345.SZ)

2023年12月29日

买入（首次）潮宏基（002345.SZ）：紫气东

所属行业：纺织服饰/饰品

当前价格(元)：6.81来，加码成长

证券分析师投资要点

赵雅楠

“东方之珠”，融汇经典与时尚的珠宝品牌商。定位年轻化与中高端，潮宏基秉承

资格编号：S0120523070002

“弘扬东方文化，汲取世界精华”的使命，积极打造时尚生活生态圈。旗下设立

邮箱：zhaoyn＠

“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”两大珠宝品牌与“FION菲安妮”女包品牌。至

研究助理2023H1各品牌覆盖网点超1500家，连续20年登榜“中国500最具价值品牌”。

张望2023年前三季度业绩强劲复苏，营收/净利润同增33.1%/31.3%至45.0/3.2亿元。

邮箱：zhangwang＠行业成长：短期由金价驱动，长期看悦己国潮消费。2023年以来高通胀预期下金

价震荡上行，至11月30日上海金交所黄金收盘价已达474.04元/克，叠加疫后

市场表现婚庆等刚需释放，黄金珠宝消费回暖明显，1-11月金银珠宝零售总额达3024亿

潮宏基沪深300元，同增11.9%，超出同期社零增速的4.7%。长期视角下，古法金工艺升级拓宽

80%黄金延展性与镶嵌工艺，带动首饰盈利能力优化，据中宝协数据测算2021年硬足

60%金与古法金已合计占据零售商库存比重的39.0%。未来在国潮趋势与悦己消费浪

40%潮之下，兼具品牌与渠道的龙头持续兼并市场份额，多寡头格局有望逐步形成。

20%“非遗”诠释东方时尚，持续沉淀品牌资产。潮宏基以工艺铸就产品，花丝非遗文

0%化构筑内容支点，跨时空接力为传统赋新，深化东方美学品牌内涵，至2023年潮

-20%宏基以439亿元的品牌价值位列全国黄金珠宝品牌第五位。公司精美国潮饰品贴

2022-122023-042023-082023-12

合悦己消费需求与文化认同，年轻化定位与品牌力自带客群引流效力。公司高度

沪深300对比1M2M3M重视品牌投流与营销建设，通过跨界合作、事件营销、概念店打造、私域直播等方

绝对涨幅(%)7.243.652.41式撬动品牌声量，进一步提升设计溢价与品牌溢价，近3年销售费用率近20%，

相对涨幅(%)10.207.809.86远超同业水平，至2022年累计沉淀核心会员1600万人，会员复购率提升至48%。

资料来源：德邦研究所，聚源数据直营培育优质品牌形象，重金打板营运标杆。公司严控直营管理，长期以自营模式

打造品牌形象，2023H1直营门店达295家，贡献收入18亿元，占总营收比62.5%。

相关研究近年以来新设门店平均投资额大幅提升，2022年精品直营单店投资最高达17.5万

元/平米，经测算前十