2024年1月转债策略-市场预期有望向上修正.pdfVIP

固收专题

目录

1、市场回顾：月末反弹，大盘占优3

2、市场展望：市场预期有望向上修正4

2.1、转债估值：正股估值低位VS转债估值有所压缩4

2.2、转债供需：供需整体平衡6

2.3、条款博弈：关注赎回风险和下修博弈9

2.4、转债展望：市场预期有望向上修正9

3、2024年1月转债策略：防守反击10

4、风险提示11

图表目录

图1：2023年12月市场中上旬震荡走弱，月末强势反弹3

图2：2023年12月市场风格切换，大盘、高等级、低价转债表现占优3

图3：2023年12月公用事业、日常消费、金融转债表现占优，可选消费、医疗保健、信息技术转债调整较多4

图4：主要股指PE估值处于历史低位4

图5：主要股指PB估值处于历史低位4

图6：风险溢价处于历史较高水平5

图7：股债相对回报率处于历史较高水平5

图8：转债价格（均值）处于2021年以来低位水平5

图9：转股溢价率处于2021年以来中位水平5

图10：转债平价（均值）处于2021年以来低位6

图11：转债的隐含波动率处于2021年以来中位水平6

图12：2023年12月转债发行有所加快7

图13：转债供给仍然较多7

图14：基金转债持仓占比保持高位水平7

图15：债券型基金保有量2023年以来总体呈上升趋势8

图16：债券型基金12月份发行同环比均改善明显8

图17：2023年以来转债基金收益介于普通债基和股票型基金之间9

表1：分平价转股溢价率（截至2023年12月29日）6

表2：十大转债相关信息（截至2024年1月2日）11

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/13

固收专题

1、市场回顾：月末反弹，大盘占优

正股12月震荡走弱，月末反弹，大盘指数跑赢中小盘，沪深300下跌1.86%，

中证500下跌2.09%，中证1000下跌3.18%，北证50延续前期涨势，月内上涨12.65%。

行业方面，有色、煤炭、公用事业等上游能源、资源板块表现较好，电新开始回暖，

地产链、消费、医药等板块表现较差。随着美国货币政策转向和人民币汇率企稳回

升，北向资金流出明显改善，节前最后一周大幅净流入；流入行业方面，电新、电

子、汽车流入较多，食品饮料、金融、计算机、家电流出较多。

经济数据方面，11月经济数据显示生产端好于消费端，工业增加值增长好于预

期，制造业投资表现好于基建和地产，消费回升力度不及预期，出口环比改善明显。

债市方面，在权益市场走弱、银行存款利率下调等影响下，降息降准预期较强，债

市走强，十年期国债收益率月末收于2.555