盐津铺子-市场前景及投资研究报告-市场空间，市场节奏.pdf

[Table_Page]公司深度研究|食品饮料

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

盐津铺子（002847.SZ）公司评级买入

当前价格67.61元

三问三答探究空间与节奏合理价值83.66元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2024-01-08

核心观点：

⚫前言：当前位置市场在关注什么？渠道红利行至半程，市场关注度逐[Table_BaseInfo]

基本数据

步从“渗透率Beta”向“模式Alpha”转变。我们认为零食本质是满足消总股本/流通股本（百万股）196.06/172.45

费者对“新鲜感”的需求，渠道推力较品牌拉力更为重要；“折扣模式”总市值/流通市值（亿元）132.56/116.59

的广泛渗透是这轮渠道变革下较大的机会；投资上，零食股短期看趋一年内最高/最低（元）137.61/65.59

势，中期看新品类和渠道变革，长期看管理。30日日均成交量/成交额（百万）1.3/87.4

⚫如何从渠道维度看收入增长空间？零食量贩+电商先行，以时间换空

近3个月/6个月涨跌幅（%）-9.11/-16.43

间。①零食渠道：根据我们测算在现有品类约束下零食渠道或可再造

一个盐津铺子，泛折扣模式渗透下可拓空间广阔；②电商：我们认为

[Table_PicQuote]

相对市场表现

抖音流量红利仍在，格局上考虑低价格带竞争激烈，多品类制造型公

司可依托供应链优势锻造竞争力。③传统渠道：2024年核心看点为定30%

20%

量流通。全渠道共振发力下全国化版图有望逐步清晰。

11%

⚫如何从产品维度看收入增长空间？中式零食大行业小公司，多品类低2%

01/2303/2305/2307/2309/2311/2301/24

壁垒。公司锚定成长性，七大产品矩阵中我们