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中材国际(600970)/专业工程/公司深度研究报告/2024.01.09

三业协同谋发展，出海经营助成长

证券研究报告

投资评级:增持(维持)核心观点

❖公司是全球领先的水泥技术装备工程系统集成服务商。根据公司公告，

基本数据2024-01-09

公司水泥工程主业全球市场占有率连续15年保持世界第一。上榜2022年度

收盘价(元)9.83

流通股本(亿股)17.43ENR“全球最大250家国际承包商”榜单，位列中国入榜企业第11位，全球入

每股净资产(元)6.87榜企业第44位。公司近年来积极开拓，三业协同发展，并积极向外开拓，是

总股本(亿股)26.42央企“走出去”的排头兵和“一带一路”倡议践行者。公司规模及业绩都实现

最近12月市场表现快速增长，公司2023Q1-3实现营业收入315.1亿元同增5.06%；2023Q1-3归

属净利润20.02亿元同增7.53%。

中材国际沪深300

上证指数专业工程

67%❖海外各区域需求呈差异化，母公司出海计划赋能海外业务。2022年全球

50%水泥需求量仅同增1%（包含中国），除中国外需求同增5.4%，不同地区呈现

33%差异，数字水泥网判断非洲及中东等地区水泥需求或快速复苏。“一带一路”十

16%年公司成就斐然，子公司中材建设已在境内外承建了200多个水泥生产线项

-1%目，海外外籍长期雇员超1800人。并且，公司母公司中国建材提出未来十年

-18%在海外再造一个“中建材”。目前，集团旗下天山股份以及中材国际共同增资中

材水泥82.3亿元，公司持有40%股权，进一步开拓境外基础建材业务。

分析师毕春晖❖受益“双碳”政策，约束水泥行业低碳化发展。“双碳”政策持续加码且

SAC证书编号：S0160522070001

bich@目标明确，要求“十四五”和“十五五”时期单位GDP二氧化碳排放平均需

降低17.6%，约束水泥行业低碳化发展。中短期内，产线技改和“老旧小”产线

减量置换仍是水泥生产减排的主要方式。根据我们测算，减量置换市场空间可

相关报告达1450亿元，技改空间可达约350亿元。根据公司公告，目前境外仍有非新

1.《Q3海外订单维持高增，毛利率持

型干法700条，新型干法线中20年以上生产线约1000条，有400条生产线

续改善》2023-10-27

位于碳减排压力较大的欧美国家，海外仍有较大市场空间。

2.《海外业务快速扩张，转型升级持续

推进》2023-08-25

❖外延式加码运维及装备业务，三业协同发展转型装备制造和运维综合

3.《Q1业绩稳中有增，全产业链服务