通信行业2024年策略报告：光与互联创造价值新高地，星地互联开启第二成长曲线.pptx

通信行业2024年策略报告;投资要点;重点关注公司及盈利预测;重点关注公司及盈利预测;重点关注公司及盈利预测;重点关注公司及盈利预测;风险提示;目录

CONTENTS;;2023年通信行业景气度高涨

通信（申万）板块指数年初以来，截止至交易日12月29日，上涨25.75%，跑赢上证指数（-3.70%）、沪深300（-11.38%）、创业板指（-

19.41%）。年初至今，通信板块涨幅在31个申万一级行业中排名第一，并且在TMT子板块行业中排名第1名，跑赢传媒（第二名）、计算机

（第三名）、电子（第四名）。通信行业2023年景气度大幅提升基于：1）海外AI算力加速建设带来的硬件需求提升，在以OpenAI的GPT-

4.0模型、Google的Gemini模型、Meta的LLama2模型、亚马逊的Olympus模型为代表的大语言模型直接拉动了对于AI算力硬件的部署，传导到国内直接推动了光通信产业链特别是高速率光模块的需求；2）国家工信部加速推进6G通信??术的研发与创新，预计2030年实现6G的商用，在此基础上，我国低轨卫星互联网项目加速部署，截止2023年12月30日，我国发射了多颗低轨试验星，2024年将是我国低轨卫星互联网的元年。;1.1 通信行业整体走势处于上升期;1.2 通信行业整体估值水平仍处于历史低位;2023年通信Q1-Q3利润增速高于营收增速

根据通信（申万）行业指数，2023年前三季度，通信行业实现营收18301.16亿元，同比上升7.50%，归母净利润1642.19亿元，同比上升

9%。剔除三大运营商等极端值的影响，通信行业2023年Q1-Q3实现营收3917.6亿元，同比增长9.68%，实现归母净利润240.34亿元，同比增长16.41%。其中14家公司2023年前三季度的营业收入变化在30%-90%之间，55家公司2023年前三季度的营业收入变化在0-30%之间，

65家公司营业收入同比下降。净利润方面，34家公司2023年前三季度归母净利润变化在30%-230%之间，29家公司前三季度归母净利润变化在0-30%之间，71家公司归母净利润同比下降。在AI算力加速部署、卫星互联网加速部署、5.5G基础设施加速部署、智能汽车加速导入的背景下，预计未来整个通信板块的营收和归母净利润将实现进一步正增长。;1.4通信行业子板块业绩分化明显;;光模块目前整体估值下行，或等待新一轮海外算力模型应用催化

市盈率方面，2016年1月以来，截止至交易日2023年12月29日，近8年间光模块PE（TTM，整体法）最低达到过20.66倍，最高达到过109.05倍，中位数57.11倍。从估值角度来看当前光模块板块整体处于近年来估值较高水平，自2023年初以来，光模块的PE（TTM）呈现先上涨后下降趋，并且在2023年6月19日达到近5年来PE估值最高点82.26倍。

2023年上半年chatGPT带动AI算力板块景气度高涨，光模块作为AI算力板块的核心基础设备，受到市场广泛关注，在以英伟达为代表的海外AI算力硬件设备商对于算力新产品的持续推陈出新，数通800G光模块的预期持续向好，数通800G光模块在2023年正式进入“元年”，随着海外多模态模型的不断更新，1.6T光模块有望;GoogleOCS光交换机架构相对传统传统数据中心架构更加高效

传统网络架构：左图为传统数据中心网络架构，从下到上一共分为架顶交换机（TOR）、汇聚层交换机（ABs）、脊交换机（Spine）。其

中架顶交换机到汇聚层交换机的互联是通过基于并行光纤的SR多模光模块或并行单模光模块和相应的光纤实现的。

Google光交换机架构：右图为GoogleOCS光交换机网络结构，ApolloOCS层替换掉了原本脊（Spine）层的电交换机和光学接口，进而显著降低整个系统的成本与功耗。

系统采用WDM单模光模块来进行汇聚层的连接，与PSM方案相比，WDM光学器件最大限度地提高了OCS端口的效率和利用率，每根光纤和每个OCS端口实现全双工通信，这样能够将所需的光纤和OCS端口数量减半。;2.2GoogleOCS光交换机数据中心网络架构;GoogleOCS光交换机对光器件数量要求提升

PalomarOCS的光学设计和工作原理：输入/输出光信号通过二维（2D）光纤准直器阵列进入光学核心。每个准直器阵列由一个NxN光纤阵列和2D透镜阵列组成。光学核心由两组2DMEMS反射镜阵列组成。每个带内光信号穿过每个准直器阵列中的一个端口和两个MEMS反射镜。通过驱动和倾斜反射镜，将信号切换到相应的输入/输出准直器光纤。整个端到端光路是宽带和互逆的，通过OCS进行数据速率无关传输和双工通信。上述设计产生了一个无阻塞的136x136OCS，具