航空发动机系列专题报告2024：锻飞机之心，铸制造强国.doc

锻飞机之心，铸制造强国

——航空发动机系列专题报告之一

目录

一、航空发动机：国之重器，皇冠明珠 4

（一）航空发动机在整机价值量中占比20%至30%，是衡量飞机性能的关键指标之一 4

1、压气机：多级静子+转子构成，叶片可达2000片 5

2、燃烧室：发动机心脏，结构分为扩压器、外壳、内壁和旋流器 6

3、涡轮：航空发动机动力部件，涡轮叶片占整机叶片总体价值的60%左右 7

4、其他结构 7

（二）航空发动机分类：涡扇发动机已成为军民用发动机主流 8

（三）评价指标：军民发动机性能评价指标有一定差别 10

1、军用发动机评价指标和趋势：追求推重比、单位推力、涡轮前燃气温度和加力状态耗油率 10

2、民用发动机评价指标和趋势：安全性、成本可承受性是最优先的考虑因素 12

二、为何需重视航空发动机产业布局？ 14

（一）航空发动机：集高经济性、高战略价值、高难度、高急迫性于一身 14

（二）世界竞争格局：寡头占据全球军民用航发主要市场 17

1、GE航空：持续紧跟技术发展，拆分业务专注航空再出发 18

2、英国罗罗Rolls-Royce：重组效果显现，复苏步伐加快 21

3、启示：持续技术突破，专注专业化分工 22

（三）中国航空发动机产业：与世界强国尚有差距，发展方兴未艾 23

1、历史沿革：国家积极布局+政策逐步加码+自研能力显著提升 23

2、中国航空发动机产业现状：军品产业布局基本形成，民品布局较为薄弱 25

三、需求端：广阔天地，大有作为 27

（一）军用航空发动机：需求增长、维修换装、国产替代三轮驱动 27

1、增量逻辑：战机数目持续增长叠加国产化渗透率提升 27

2、存量替代逻辑：未来10年存量换发带动的发动机总量约12606台 29

（二）无人机发动机：2025年我国军用无人机发动机市场规模约30至45亿元 29

1、活塞发动机应用最广泛，未来主流仍是涡扇发动机 29

2、更强调技术成熟性、适用性以及较高的可靠性，核心是低成本 30

3、军用无人机发展空间广阔，2025年我国军用无人机发动机市场规模约30至45亿元 30

（三）商用航空发动机：国产化率较低，蓝海市场待掘金 31

1、商用航空发动机价值构成 31

2、商业航发蓝海市场待掘金：预计未来20年商飞将新增5162台商用发动机需求 32

3、我国航发市占率率较低，中国商飞有望引领我国商用航发破局 33

四、航空发动机价值链与产业链分析 35

（一）价值链分析 36

1、研发设计：占全生命周期10%，其中型号研制费用占比50% 36

2、制造成本：占全生命周期成本的40%，其中原材料价值占比40-60% 38

3、维护成本：占全生命周期50%，其中零备件航材价值占比51% 39

（二）产业链分析 40

1、上游材料：冷端以钛为主、热端以镍基合金、钛合金和钢为主 40

2、中游零部件制造：锻件重量占发动机结构总重量的55%~65%，精密铸造技术要求高 48

3、中游分系统：动力控制系统约占发动机整体价值的10%-20% 52

4、下游整机制造维修运营：整机壁垒最高，维修运营价值占全生命周期50% 54

五、投资建议：航空发动机赛道“长坡厚雪”，正步入产业发展“红利初期” 56

六、风险提示 57

一、航空发动机：国之重器，皇冠明珠

（一）航空发动机在整机价值量中占比20%至30%，是衡量飞机性能的关键指标之一

航空发动机(aero-engine)，是一种高度复杂和精密的热力机械，作为飞机的心脏，被誉为“工业之花”。它直接影响飞机的性能、可靠性及经济性，是一个国家科技、工业和国防实力的重要体现。目前，世界上能够独立研制高性能航空发动机的国家只有美国、俄罗斯、英国、法国、中国等少数国家，技术门槛非常高。

因航空发动机的高技术门槛特征，其本身的价值量也较高。在飞机各分系统成本占比中，航空发动机约占整机成本的20%至30%，仅次于飞机机体结构，是飞机的重要组成部分。

图1：军用飞机各分系统成本占比 图2：民用客机各分系统成本占比

资料来源：前瞻经济学人，中国银河证券研究院 资料来源：前瞻经济学人，中国银河证券研究院

航空发动机产生推力基本分为四个阶段。喷气式发动机和活塞式发动机都需要经过进气、加压、燃烧和排气四个工作过程。空气首先进入的是发动机的进气道，经过压气机加压后进入燃烧室与燃料混合燃烧，燃烧室产生高温高压的能量气体传送给涡轮，涡轮做功经涡轮轴为发动机运行提供动力，从而推动飞机运行。

航空发动机结构比较复杂，主要由进气装置、压气机、燃烧室、涡轮、排气装置五大部分组成，其中压气机、燃烧室、涡轮是其三大核心部件，三者也被成为核心机的组成部分。核心机囊括了推进系统