储蓄型保险产品空间深度研究报告2024：供需两端改善确定性强，储蓄型产品有望成新动能.doc

供需两端改善确定性强，储蓄型产品有望成新动能

——储蓄型保险产品空间深度研究报告

目 录

1、历史情况看，储蓄型产品需求从未缺席 5

、寿险产品可多个维度分类 5

、近年来储蓄型产品贡献占比有所上升 7

、人身险历史看，居民对储蓄型保险需求从未缺席 9

2、负债端当前具有多重中长期底层驱动力和影响因素 16

、需求侧-长期驱动力：老龄化 16

、需求侧中期驱动力：我国居民预防性储蓄需求提升 17

、需求侧中期驱动力：竞品波动加剧，保险产品优势显现 18

、供给侧驱动力：主动调整+渠道转型+“保险+” 18

3、海外对标看，老龄化确认储蓄型产品长趋势 21

、老龄化确认储蓄型产品长趋势 21

、催化因素：税收优惠政策 22

、催化因素：产品创新 24

4、投资建议 28

、国内推演及展望 28

、投资建议 31

5、风险提示 32

图表目录

图1：中国平安代理人渠道长期保障型产品价值率高于其他类型产品 6

图2：中国平安代理人渠道价值率高于其他渠道 6

图3：终身寿险需要退保或减保以实现现金价值领取的功能 6

图4：年金险与万能险组合可实现生存金二次计息增长 7

图5：两全险与万能险组合同样可实现生存金/满期金二次计息增长 7

图6：中国平安储蓄型产品新单保费占比相对平稳 8

图7：中国平安储蓄型产品NBV占比有所提升 8

图8：新华保险传统型+分红型长险首年保费占比有所提升 8

图9：2020年以来保费贡献前5产品集中度有所回升 9

图10：我国寿险行业增速存在一定波动 10

图11：寿险产品预定利率变化可分为3个阶段 10

图12：2000年以前寿险及财险公司保费收入较低 11

图13：1996年财险保费收入高于寿险保费收入 11

图14：中国平安投连险在21世纪初迎来快速发展，随后规模保费呈下降趋势 12

图15：上市险企万能险规模整体呈现上升趋势 13

图16：中国平安代理人渠道长期保障型产品价值率高于其他类型产品 13

图17：2016年万能险规模保费破万亿 14

图18：我国男性养老金替代率呈现下降趋势 16

图19：我国女性养老金替代率呈现下降趋势 16

图20：我国基本养老保险替代率2021年仅为43.9% 16

图21：我国1963-1967年出生人口累计最高 17

图22：2022年我国65岁及以上人口占比14.9% 17

图23：我国居民平均预期寿命不断提升 17

图24：我国居民储蓄意愿自2020Q1有一定程度提升 17

图25：2022Q4银行理财产品破净占比明显提升 18

图26：5年期定期存款利率近期有所下调 18

图27：中国平安长期保障型产品NBV贡献占比下降 19

图28：新华保险健康险新单保费占比呈下降趋势 19

图29：2023H1上市险企代理人降幅收窄 19

图30：中国太保、新华保险2023H1活动率同比改善 19

图31：中国平安不断打造“保险+”服务优势 20

图32：泰康保险集团打造保险+医疗、养老、临终关怀等产品服务体系 20

图33：样本数据看，保险资产占比居民资产比例与65岁及以上人口比例呈现正相关 21

图34：2015年后美国房地产价格上升明显 21

图35：居民风险偏好随年龄增大而下降 22

图36：部分地区税优政策或推动保险资产占比提升 24

图37：终身寿险需要退保或减保以实现现金价值领取的功能 24

图38：终身寿险需要退保或减保以实现现金价值领取的功能 27

图39：样本数据看，各国保险资产配置占比居民财富与老年人口比例比值相近 30

图40：中性假设下，未来十年（至2032年）寿险行业新单保费CAGR将达到12% 31

表1：人身保险产品可从保险标的与设计类型等方向进行分类 5

表2：中国平安将代理人渠道产品分为4类 5

表3：中国平安将年金险、两全险计入长短交保障储蓄混合型产品 8

表4：中国人寿2015-2022年保费贡献前5产品多数为储蓄型产品 9

表5：中国平安2015-2022年保费贡献前5产品均为储蓄型产品 9

表6：1996年以前我国部分保险公司寿险保费收入较低 11

表7：1996年以前，我国部分保险公司财险保费收入高于寿险保费收入 12

表8：2013-2017年人身险产品预定利率重回市场化 14

表9：中国人寿开门红产品设计自2018年起逐步提供保险期间有所缩短的产品 15

表10：各家险企已完成3.5