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鸿合科技(002955)/光学光电子/公司深度研究报告/2024.01.20

教育平板龙头迎出海、教育服务、AI三击共振

证券研究报告

投资评级:增持(首次)核心观点

深耕教育信息化，“一核两翼”推动产品创新与服务升级。公司主营面

基本数据2024-01-19

向课堂教学的智能交互平板硬件产品，2020年开启“一核两翼”战略，加速由

收盘价(元)27.82

产品向服务转型。公司国内外Hitevision和Newline“双品牌”齐发力，2015-2017

流通股本(亿股)1.87

年IWB产品全球市占率连续三年位列第一。近年海外收入占比持续提升，

每股净资产(元)15.24

总股本(亿股)2.352023H1海外毛利率达到42%，利润基本盘稳健。2019-2023Q3，订单逐步上

行，深圳、蚌埠生产基地产能蓄势待发，产业底部拐点明显。

最近12月市场表现

乘海外教育信息化东风，自有品牌Newline崛起。在海外教育信息化政

鸿合科技沪深300策支持下，根据迪显咨询预测，2023-2027年教育交互式平板出货量CAGR为

上证指数光学光电子

60%12.3%，其渗透率水平远低于国内，市场空间广阔。2019-2022年，新线美国营

44%业收入与净利润CAGR为46.0%、54.3%；根据Futuresource，2023Q3“Newline”

27%北美市场市占率已提升第一名。随着普米代工业务淡出，自有品牌Newline崛

11%起，有望实现欧洲、印度、东南亚市场等市场的突破。

-6%国内交互平板优势地位稳固，教育服务打开增量空间。国内教育交互平

-22%板出货量较稳定，当前鸿合“Hitevision”与视源“希沃”形成国内教育平板双寡

头。根据迪显咨询，2023Q3国内出货量当中希沃与鸿合分别占54.6%、21.2%，

随着国内龙头市占率提升，交互平板低价竞争有望缓解。“一核两翼”战略加

分析师张益敏速推进，课后服务“鸿合三点伴”有望实现收入；AI赋能教育场景，公司