20240124-国联证券-风电行业2024年度策略：迎接周期新阶段，双海助力新成长.pdfVIP

证券研究报告

行2024年01月24日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│风电行业2024年度策略上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

投迎接周期新阶段，双海助力新成长电力设备沪深300

资10%

策复盘与展望：需求阶段性问题改善

略-7%

万得风电指数2023年下跌11.5%，跌幅小于电新其他行业。与电新其他行

业不同，风电需求受政策规划影响较强，且投资热度相对较低，核心问题-23%

在于需求侧。20年风电“抢装潮”后，风电企业进入营收与利润的下行周

期；历经2022-23年的调整，我们认为现阶段处于五年周期的需求拐点。-40%

2023/12023/52023/92024/1

海风：催化积蓄，需求释放

此前市场对海风的审批进度过于乐观，且广东/江苏海风项目受非经济因素作者

影响进度停滞，导致23年前三季度行业处于基本面的相对底部；展望24分析师：贺朝晖

年，江苏/广东海风项目稳步推进是基础，核心催化是国内海风招标回暖，执业证书编号：S0590521100002

带动2024-25年国内海风装机需求更清晰，以及行业估值提升;我们预计邮箱：hezh@

2024-25年国内海风新增装机有望达到10/17GW，2023-25年CAGR有望达

到68%。联系人：陈子锐

出海：需求起量，龙头受益邮箱：chenzr@

海外风电需求约占全球风电需求的50%，未来海外风电需求有望稳步增长，

重点关注欧洲海风市场，根据GWEC测算，2032年欧洲海风新增装机有望

突破29GW，2022-32年CAGR接近30%，国内零部件与整机龙头有望凭借更

成熟的供应体系，受益于海外风电需求增长，持续取得订单突破。

深远海：空间广阔，仍需降本

随着技术成熟、近海资源逐步饱和，海风走向深远海是趋势。根据GWEC测

算，2032年全球漂浮式海风新增装机有望突破8GW,2022-32年CAGR突破

62%。现阶段漂浮式海风仍处于早期，漂浮式基础的降本有望成为商用化的

关键。

投资建议

着眼当下：推荐海风强相关的海塔/桩与海缆环节。1）海塔/桩环节有望率

先受益于国内海上风电需求起量，推荐泰胜风能、海力风电，建议关注大

金重工、天顺风能。2）海缆环节随着国内海风离岸距离增长以及项目容量

提升，技术壁垒有望进一步提升，推荐东方电缆。

放眼未来：建议关注“