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城投类公司投融资资金风险管理的实践探究

城投类公司是地方政府在发展公益性事业、建设以及运营城市基础设施等过程中，以地方政府信用为基础，通过注入土地以及股权等资产方式而建立的，承担政府部分职能。对城投类公司而言，为了更好地履行政府职能，需要不断提升自身竞争软实力，以满足当代社会发展需求。这一过程中，公司务必要对自身融资模式进行改革，并基于融资成本以及效益等展开分析，在保障融资决策准确性的同时也要做好风险管理工作，顺应公司融资方面的需求，获取更多的资金助力公司健康发展及稳定。

一、城投企业发展概述

城市建设投资公司简称为城投公司，诞生于20世纪70年代末80年代初，彼时我国逐渐走出中华人民共和国成立之初的积贫积弱状态，经济开始迅速复苏，与之相对应的城镇化进程也不断加快，但与此同时，城市基础设施功能落后以及供给不足等问题也日益突出。为解决这一问题，城投公司登上了历史舞台，开始肩负起政府加大对城市基础设施投资建设的职责。

以此为背景，可知城投企业即为地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，以准经营性、公益性项目投资、融资、建设、运营业务为主，同时从事经营性业务的独立法人实体[1]。

从发展历程看，城投企业发展共历经了初步诞生、持续积累、深化繁荣以及规范发展等四个阶段。

诞生阶段，因城镇化进程需要以及为消除“财权”和“事权”矛盾所带来的影响，地方政府纷纷以“经济发展为核心”，设立地方投融资平台，以强化地方财政及加强基础建设；持续积累阶段，地方融资平台借助地方政府信用背书，向银行等金融机构进行间接融资，在扩张性财政政策下快速积累；深化繁荣阶段，此阶段始于2008年，因美国“次贷危机”波及全球，中央政府推出4万亿经济刺激计划，在国家经济刺激政策出台的形势下，投融资平台井喷式涌现；但万事抱阴负阳，快发展也进一步带来了高债务风险，故此，第四阶段规范发展阶段启动，此阶段为降低地方负债，国内各大银行收缩贷款规模，促使地方投融资平台发展陷入困境，也促使地方投融资平台积极寻求转型发展之路，以增强自身发展活力。

二、城投企业投融资资金管理必要性分析

（一）城投企业的国有性质决定其资金管理具有一定稳健性，保障资金安全性

城投企业的国有企业属性，决定了其资金管理应具备一定的稳健性，表现在：其一，以所肩负职责观察，地方城投企业为政府调动资源并进行经济建设的载体，肩负着提振地区经济发展活力，产生良好社会效益外延并改善民生等职责，为实现这一目标，城投企业多整合资源，综合运用地方土地资源、税收政策优惠以及银行贷款吸引优质企业入驻本地区，且所运营项目具有规模大、关联方链条广等特点，故任何一个环节出错，都将波及整个链条共生共荣[2]。基于此，城投企业应加强资金管理，以降低资金管理风险，保障其稳健性。

其二，其次现阶段政府债务风险正逐步加深，我国政府部门债务风险始于2008年，当时为缓和“次贷危机”对本国经济的冲击，国家推出“四万亿救市计划”，为配合资金落地，中央放松了对地方融资平台的限制，并逐步产生了经济过热的发展现象，“股灾”“供给侧产能过剩”“楼市供大于求”等问题逐步浮现，随后国家全面收紧银根，并打破了地方城投企业“新债还旧债”的循环，至此，地方债务风险，资金流动性风险加剧，并影响地方经济发展，故为避免后续债务风险持续加深，城投企业应强化资金管理，以降低其偿债风险[3]。

（二）城投类企业所投项目体量大，所需资金规模庞大，需强化其资金筹措管理

城投类企业所投项目体量大，所需资金规模庞大，需强化其资金筹措管理，表现在：一是从支出端看，城投企业一般所建造的项目包括市政道路、土地开发、轨道交通等城市基础设施类项目，还包括高速公路、铁路等准经营性项目，上述类型项目均具有建造规模大、所需资金规模体量大且建造周期长等特点，但与此同时城投企业却面临着自身融资渠道单一，资金期限错配风险大等风险，可见城投企业普遍具有项目风险大且风险抵御水平低等发展隐患，若未及时解决上述问题，则将严重影响公司内部资金使用安全及存续发展。

二是从收入端看，城投企业项目收入来源有两方面，一为土地出让金，二为项目收入资金；但前者收入不稳定，表现在房地产政策收紧后，房企资金流动性断崖式下降，导致了土地市场拍卖热度的下降，更有甚者土地流拍现象也屡见不鲜，土地出让环节的不流畅也将给部分对土地出让金依赖程度较大的城投平台积累再融资压力；同时后者收入不稳定，因城投公司所承担的建造多为公益类项目，此类项目建造周期长但收益率低，从而降低了城投企业现金回转能力；故整体看，现阶段城投平台自身盈利和创造现金流能力均较弱，需加强资金筹划水平，以降低管理风险。

（三）不同时期对城投企业投融资资金社会效益及经济效益要求有所不同

不同时期社会对城投企业投融资资金所产生的社会效益及经济效益要求有所不同，表现在：第