2024年外汇行业市场前景及投资研究报告：星光不问赶路人.pdf

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2024年外汇年报

星光照途夜路明，寒风吹雪月华生

概要[table_invest]

2023年的汇率走势，背后是美国政策支撑下经济具有韧性以及

国内经济曲折式复苏结果的外在体现。令人惊喜的是，在内外多

重考验之下，人民币兑美元汇率的底部位置更显清晰，政策对于发布日期：2023年12月25日

汇率的调节思路和调节能力进一步凸显。

报告体系

日报每日8点50前发布

周报每周日上午10点前发布

展望2024年，我们会见证美国经济政策的“换挡”。前期主要支

事件点评重要事件发布后1天内

撑经济的财政扩张手段在2024年国会分裂状态下扩张受到限制专题报告不定期发布

的可能性较大，而货币端资金缓冲垫的耗尽也将带来流动性的

冲击，因此美国实际上不得不通过降息的方式维持经济政策的

支持作用，这可能也是市场预计3月就可能迎来降息的重要依

据。与之相对的是，国内经济在经历上半年稳增长政策进一步发

力之后，下半年内生增长动能有望进一步增强。利率方面，明年

利率曲线可能呈现“N”型走势，即先上后下再上，整体利率中

枢上移。

经济形势的转换叠加利差收窄，都指向了人民币兑美元汇率的

抬升。而去年以来因为内外利差走扩所累积的未结汇力量，将在

人民币兑美元汇率迎来反弹之后，转化为更强的市场资金推动，

可能带动2024年汇率走升斜率提升。我们预计，在内外两重推动

下，人民币兑美元汇率有望在上半年回升至7.0以内，而在下半

年抵达6.8以内。

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[table_page]汇率与宏观报告

目录

一、回顾2023：汇率的底部已现2

1.1美元的三段行情3

1.2人民币的底部确认6

二、展望2024：政策换挡下，美元支撑难再7

2.1居民消费支撑面临下滑7

2.1.1居民消费韧性的三个7

2.1.2居民消费支撑不再8

2.2企业开支放缓、信心下降10

2.3美国经济政策将迎“换挡”12

2.3.1大选年约束下，财政刺激可能难以为继12

2.3.2缓冲垫消耗与BTFP结束，货币流动性面临拐点14

2.3.3经济政策接力将从降息入手16

2.4汇率将迎内外推升力量19

三、总结21

期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号

1

[table_page]汇率与宏观报告

一、回顾2023：汇率的底部已现

2023年上半年，人民币兑美元汇率迎来两波巨大的