银行行业市场前景及投资研究报告：货币财政.pdf

[Table_Page]跟踪分析|银行

证券研究报告

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银行行业行业评级买入

前次评级买入

货币先行，等待财政报告日期2024-01-28

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核心观点：相对市场表现

⚫本期：2024/1/22~1/28，上期：2024/1/15~1/21，下期：2024/1/29~2/4，5%

本文数据：Wind，下同。-1%

01/2303/2305/2307/2309/2311/23

⚫央行动态：本期央行公开市场共开展19770亿元7天逆回购操作，利-6%

率1.80%，逆回购到期15670亿元，整体实现净投放4100亿元，下-12%

期央行公开市场将有19770亿元逆回购到期。本期央行公开市场继续-18%

放量，逆回购余额再次回归历史同期高位，预计为跨月和春节资金面扰-23%

动影响。本周三央行宣布降准50bp，于2月5日落地，向市场提供长银行沪深300

期流动性1万亿元，降准时点和幅度超市场预期，政策宽货币导向明

显，预计银行间流动性会宽裕一段时间。

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⚫政府债融资：本期政府发债量仍不大，1月政府债发行进度明显偏慢，

显示年初财政发力有限。随着央行降准，宽货币信号明确，货币先行，

等待财政，关注2月尤其春节后政府债发行节奏是否加快。下期预计

政府债净缴款约356亿元，对资金面扰动不大。

⚫资金利率：本期跨月和春节资金面扰动下，资金利率有所回升，银行间

流动性中性。下期跨月，且春节在即，预计DR014继续抬升，DR007

先升后降，考虑到降准因素，预计今年春节跨节资金面压力或相对缓

和，银行间流动性维持中性。

⚫NCD利率：本期NCD加权平均发行利率较上期回落2bp。收益率方

面，除1M和3M分别上行5.6bp、0.5bp外，其余各期限AAA级NCD

到期收益率普遍回落。本期存单发行6,081亿元，期限结构上，3M及

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