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財務報表分析謝劍平著ISBN957-41-3616-7財務報表分析（再版）謝劍平著ISBN978-957-41-6212-3ISBN957-41-3616-7財務報表分析謝劍平著本章大綱共同比分析比較分析與趨勢分析比率分析共同比分析財務報表上的數字主要適用來反映企業營運的績效，但績效的好壞往往是「相對的」，是與某一個特定對象或不同期間相互比較的結果。為能比較，必須比較對象間具備相似的企業性質，如組織型態、財務結構及業務範圍等，以及會計原則需相同。將財務報表中的數字利用一個共同的基準轉換成為百分比，使報表全部以百分比的方式表達。優點：去除規模因素，使資產或營收大小不一的公司可以相互比較呈現出結構性的資訊，故又稱為結構性分析為分析公司策略變化、不同公司甚至不同產業的經濟特性提供了相當有用的資訊資產負債表以「資產總額」作為轉換基準。損益表以「營業收入淨額」作為轉換基準。共同比資產負債表利用「資產總額」或「負債與股東權益總額」為基礎，以100%表示，計算資產負債表中每一項目所占的比重。從資產面而言，可看出資產配置的情形（如流動資產比重、固定資產比重、無形資產比重等等）。如圖4-1中鋼例子。從融資面而言，可看出各種資金來源的比例（如有多少比例的資金來自負債、有多少比例是短期內必須償還債務等等）。如圖4-3中鋼例子。圖4-1中鋼之資產配置圖4-1中鋼之資產配置說明中鋼資產配置中，流動資產與基金及投資之占比排名第二，2007年基金及投資之占比為28.9%，其反映中鋼的轉投資策略，欲評估投資策略對於中鋼的策略意義，以及對其營運績效能否產生正面效益，必須進一步閱讀財務達表之附註揭露及合併財務表，瞭解中鋼轉投資之公司名稱、其營業項目與中鋼本業的關連性、中鋼的投資比率、中鋼集團的合併營收、損益等資訊。中鋼2007年流動資產的比重為28.2%，由於流動資產的組成項目較為複雜，包括金融資產及營業資產，必須先瞭解其結構，究意是流動性最高的現金最多，抑或流動性的金融資產或是流動性較差的存貨較多呢？圖4-2提供了一個清楚的解答。在中鋼的流動資產中，以存貨的金額最高，其次是現金及約當現金、金融資產，因此進行與流動資產相關的分析時，存貨、現金及約當現金、金融資產等項目的金額及變化不容忽視。圖4-3中鋼融資活動項目之相對比重圖4-3中鋼融資活動項目之相對比重說明權益資金佔比超過半數。負債項以流動負債占比12%最大，長期負債僅占6%。若參照本書附錄的中鋼資產負債表，可發現流動負債中又以短期借款占總資產比重4%最高，其餘項目如應付帳款、應付費用、應付所得稅等皆屬於性融資，會隨著營運活動的興衰而自動增減。總結綜上所述，中鋼的資產配置結果反映出固定資產投資係其創造價值的主要來源；除此之外，亦配合轉投資策略。因此，關心中鋼的投資人應多留意其投資策略及轉投資的訊息，以及配合執行策略所採取的融資政策，閱讀財務報告時，也應留意有關固定資產、存貨、金融資產投資等項目之附註揭露。共同比損益表以「營業收入淨額」作為比較基礎，將損益表中各科目化為營業收入淨額的百分比。優點：清楚表達損益表中各項目的相對重要性協助瞭解公司的成本結構及獲利結構，有助於掌握影響公司績效的關鍵因子。中鋼共同比損益表說明(圖4-4及附錄)以2007年而言，營業成本占營業收入淨額之比約73%，營業費用之占比為3%，表示為了產生100元的營業收入，中鋼必須投入73元的營業成本，以及3元的營業費用；換言之，100元的營業收入可創造23元的營業利益，又100元的營業收入可創造30元的稅前純益，顯示僅有7元獲利來自業外損益。利用共同比損益表除了可瞭解一企業之成本、利潤結構外，也可以從中檢視績效變化的可能原因。例如中鋼於2007年的稅後純益占營業收入淨額為25%，相較於2006年上升3%，深入觀察表中各項目之占比，可以發現或利率提升的主要原因在於營業成本下降了3%。總結從上述的分析結果來看，分析中鋼的焦點在於本業的變化，又因中鋼亦透過轉投資垂直整合，因此分析人員必須善用中鋼本身的財務報表及合併財務報表所提供的資訊，才能真正掌握中鋼的全貌，使分析更加完整。共同比分析之應用係將「絕對數量」化為「相對比重」，使得規模不同的企業也可以進行比較。優點：瞭解單一公司的內部結構剖析不同公司、產業或期間的結構性差異不同產業公司在資產配置上差異，相同產業在財務策略或績效表現上之差異，可透過共同比分析，瞭解初步差異原因。表4-1中鋼及國建之共同比資產負債表（2007年）(1/2)表4-1中鋼及國建之共同比資產負債表（2007年）(2/2)表4-1中鋼、國建之共同比資產