尚太科技-市场前景及投资研究报告-破晓时分,成本领先.pdfVIP

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公司研究|深度报告

目录

尚太科技：从碳素老兵到负极新星6

行业演绎：供应商逻辑趋弱，中低端成本制胜，中高端技术为王9

过往：产品差异化与定制化构筑供应商壁垒9

蝶变：供应商壁垒趋弱，同质化趋势渐显10

演进：“成本竞争”与“技术迭代”并行不悖12

成本优势：一体化生产为基，多渠道降本为翼13

后发优势：100%石墨化自供率，区位优势显著14

技术积淀：创新工艺，konw-how积累保驾护航16

系统降本：全流程提效，打造费用管控经营标杆19

多点开花：储能、出海与快充4C贡献未来增量21

风险提示22

图表目录

图1：尚太科技发展历程6

图2：尚太科技股权结构（截止2023年三季报）6

图3：2018-2023Q3尚太科技营业收入情况8

图4：2018-2023Q3尚太科技归属净利润情况8

图5：尚太科技历年分产品营收结构8

图6：尚太科技历年分产品毛利率变化情况8

图7：尚太科技历年费用率变化9

图8：尚太科技历年盈利水平变化9

图9：2021年全球负极材料市场竞争情况9

图10：2019-2023Q3我国负极材料行业竞争格局变化9

图11：3C、高端动力、中低端动力对于负极要求不同10

图12：负极产品按品质大致划分的价格区间（万元）10

图13：2022年初至今人造石墨负极价格持续走低，价差缩小（万元/吨）11

图14：不同级别负极厂商的材料均价趋同（万元/吨）11

图15：凯金能源不同克容量产品的逐年销售占比11

图16：尚太科技中高端负极产品销售占比持续提高11

图17：负极企业CR7产能规划情况（万吨）12

图18：2021年至今石墨化价格复盘（万元/吨）12

图19：负极材料技术路线演绎13

图20：国内主流负极企业毛利率对比情况14

图21：国内主流负极企业单吨成本对比（万元/吨）14

图22：典型负极企业成本拆分（外协加工为主）14

图23：尚太科技维持石墨化100%自供率，大幅领先行业水平14

图24：尚太科技的基地布局合理，一体化基地享受山西优惠电价，后发优势明显（元/kWh）16

图25：尚太科技人造石墨工艺开创性地深度融合碳素行业焙烧工艺与粉体石墨化工艺17

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