双重股权结构下公司治理对公司绩效的影响研究_徐靖雯.pdfVIP

分类号密级

U.D.C

西南财经大学

双重股权结构下公司治理对公司绩效的影响研究

——以小米集团为例

ResearchontheImpactofCorporateGovernanceonCorporatePerformance

underDual-classShareStructure——takingXiaomiasanexample

学位申请人：徐靖雯

学号：219125300257

学科专业：MPACC

研究方向：CFO与资本运营

指导教师：蔡利

定稿时间：2021年3月

摘要

摘要

近年来，我国互联网经济不断发展，涌现了一批优质的创新型科技公司，

对我国经济发展、产业转型起到关键作用，但由于我国资本市场关于“同股同

权”股权结构的限制，这些公司纷纷赴美上市，造成了国内经营、国外分红的

情形，我国的资本市场上大量优质企业流失。为了解决这一困境，深化资本市

场改革势在必行。在此背景下，港交所基于充分市场调研，在2018年首先迈出

改革步伐，修改了上市规则。这一规则所涉及的主要对象正是创新型科技公

司。规则修改后，允许他们采用双重股权结构上市，免除了在国内上市的后顾

之忧。值得注意的是，这一制度的优点在于创始人团队股权免于被稀释，仍然

对公司拥有强大控制权。但其弊端也很明显，特殊的制度设计与股权平等原

则这一基础原则背道而驰，对于小股东来说，其股权风险随之上升。这一问题

的出现引起学术研究领域的重点关注，也形成了一些优秀的研究成果。但总

体来说，大多成果为监管层面的研究，关于公司股权结构对于公司治理方面

的具体研究较少。

本文在研究中选取港交所修改规则后，首家在港交所上市的创新型科技

公司——小米集团作为研究案例。在分析小米此举必要性的基础上，探索其

选择的内在动因，就双重股权结构对于小米集团公司绩效之影响效果与路径

展开分析，得出结论，为其他创新型公司提供参考。文章在写作中结合了小米

当前在研发方面的投入比重及公司战略目标等指标进行分析，旨在较为全面

地反映采用双重股权结构上市对于其公司治理的显著影响。

研究表明，通过双重股权结构上市，对于小米公司来说，有利于公司长期

战略的部署与实现。小米集团，作为科技创新公司，采用双重股权结构能够为

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双重股权结构下公司治理对公司绩效的影响研究——以小米集团为例

其发展提供长效驱动力。当然，也不能忽视未来可能存在的风险，针对上市后

的问题，需要进行有效治理。本文结合双重股权结构的理论研究成果，在分析

小米当前股权特性的基础上，提出完善的建议与思路：第一，立法者需要健全

上市规则法律体系，为上市公司提供法律保障；第二，在信息披露方面，必须

完善现有的强制性信息披露制度，以消除信息不对称的公平问题；第三，在企

业内部，必须加强权力制衡，完善内部控制，适时引入集体诉讼制度平衡中小

股东权益。

因为我国的双重股权结构模式尚且处于发展的起步阶段，故而市场上采

用这一结构完成上市的公司并不多，研究样本较少，因此对于双重股权结构

与公司治理之间关联的研究并不完善。期待通过本文的研究，为当前研究中

的空白领域予以填补，丰富国内资本市场改革背景下有关双重股权结构下公

司治理对公司绩效影响研究；也为那些希望通过采用这一结构在国内实现上

市的公司提供参考。我国在股权方式方面的探索，将激发资本市场的活力，促

使我国资本市场深化改革不断推进。

关键词：双重股权