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分类号密级
U.D.C
西南财经大学
章程反收购条款设置对公司治理效率的影响研究
——以世联行为例
Theanti-takeoverclauseandcorporategovernanceefficiency
——AcasestudyofWorldunion
学位申请人：田喆
学号：220125300132
学科专业：MPAcc
研究方向：数据分析与财务决策
指导教师：许楠
定稿时间：2022.03.14
西南财经大学
学位论文原创性及知识产权声明
本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研
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2、□不保密
特此声明。
学位申请人：
2022年5月21日
摘要
摘要
在我国资本市场的开放程度越来越高，而证监会对并购的监管却很宽松
的大背景下，控制权市场的竞争十分激烈，众多敌意收购者涌入市场争夺股
权，并购双方时常通过诉讼方式登上头条，控制权市场的公平公正性受到质
疑。而这一次的敌意收购浪潮也推动着公司修订章程并设置反收购条款来抵
御“野蛮人”的入侵。但对于反收购条款设置带来的经济后果，观点并不一
致。控制权市场理论和委托代理理论认为收购才是更具效率的治理机制，而
谈判收益理论和短视理论则支持反收购条款对公司经营具有正面作用。
这种争论一方面可能来自于实证研究对特殊性的保护条款捕捉能力欠佳，
只能进行普适意义上的研究。另一方面，实证研究以普适意义上的少数的、
一般性的条款为主，对于不同公司设置的特殊条款、以及不同条款之间的复
杂组合无能为力。而案例研究则可以弥补这些缺陷，从具体公司出发探寻反
收购条款的深度规律。
本文通过对相关理论的探究，发现了反收购条款设置对公司经营的两面
性。对于资本庞大的房地产行业，行业内并购行为频发，“宝万之争”的案
例近在眼前，他们更有动力来设置反收购条款以保证公司经营的稳定环境。
所以本文选择房地产行业作为主要研究对象，而世联行公司是房地产行业中
为数不多的引进了十分全面的反收购条款的企业，因而本文选择以世联行的
个案进行深入分析，从股东治理、董事会治理、监事会治理、
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