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证券研究报告|公司深度|农商行Ⅱ

瑞丰银行(601528)报告日期：2024年02月16日

深耕本地的成长型农商行

——瑞丰银行首次覆盖报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑瑞丰银行是一家深耕本土、善做小微的优质农商行，受益于本地旺盛信贷需

求、省内众多优质农商行可供投资，公司成长路线清晰、盈利增长确定性强。分析师：梁凤洁

❑公司画像：深耕本地的农商行执业证书号：S1230520100001

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（1）公司沿革：深耕小微七十载。瑞丰银行是浙江首家上市农商行，公司前身

liangfengjie@

最早可追溯至1952年成立的绍兴县首家农村信用互助组，至今有70余年历史。

（2）治理结构：管理层年富力强。①民企股东主导。公司无控股股东、实控研究助理：周源

人。23Q3末前十大股东中，民营股东占9席。②高管年富力强。管理层平均年zhouyuan01@

龄48岁。现任董事长吴智晖先生曾在嵊州农商行、新昌农商行、诸暨农商行任

董事长。现任行长陈钢梁先生曾在绍兴县信用联社、绍兴县农村合作银行（均为基本数据

瑞丰银行前身）、瑞丰银行工作多年。核心高管拥有丰富的小微业务管理经验。收盘价￥5.06

（3）区域特征：小微经济排头兵。①经济质地。23A柯桥区GDP总量、GDP增

总市值(百万元)9,928.54

速均位居绍兴市各区县之首。②信贷需求。柯桥区信贷需求大、增速快，近1/3

总股本(百万股)1,962.16

的贷款为小微企业贷款。③竞争压力。国有银行下沉幅度相对低，与柯桥经济体

量相近的3个区/县，国有行网点均值为130家，而柯桥的国有行网点数为98家。股票走势图

（4）经营模式：深耕本地的客群。①深耕柯桥本地。23Q2末，瑞丰银行共有瑞丰银行上证指数

107家网点，88家位于柯桥区，在柯桥区的贷款市占率21.2%。②服务全量客13%

户。与多地下沉的“常熟模式”不同，瑞丰银行客户群体范围广、户均规模高，7%

1%

各类客群的规模差异明显。2022年末瑞丰银行个人经营性贷款户均规模61万，-5%

约为常熟银行的两倍。2022年末瑞丰银行的小微企业贷款、个人经营性贷款（普-11%

惠条线）、微贷的户均贷款规模约为550万、48万、45万。③打造品牌优势。瑞-17%23467890122

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