太平鸟-市场前景及投资研究报告-改革再出发，蜕变向好.pdf

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太平鸟(603877)服装家纺/纺织服饰发布时间：2024-02-19

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证券研究报告/公司深度报告买入

改革再出发，不断蜕变向好

上次评级：买入

报告摘要：

[Table_Market]2024/02/08

股票数据

[Table_Summary]

太平鸟是本土时尚服装领军企业，2023年改革再出发。公司旗下品牌包

6个月目标价（元）--

括中端休闲服饰品牌太平鸟女装、太平鸟男装、乐町以及太平鸟童装，收盘价（元）15.40

面向不同年龄段、风格迥异的消费者。2018~2021年公司收入CAGR达12个月股价区间（元）14.27~27.39

12%，2022~2023年受疫情影响以及革新调整，公司业绩有所下滑，但随总市值（百万元）7,297.12

着内部改革效果逐渐显现，盈利能力稳步提升。总股本（百万股）474

A股（百万股）474

快时尚赛道竞争格局优化，发展空间仍在。“消费分层”是2023年疫后B股/H股（百万股）0/0

消费复苏的主旋律，居民服装消费呈现出明显的两极分化趋势。大众消日均成交量（百万股）6

费者在对“时尚”、“美学”追求的同时，对产品质量、实用型变得挑剔，

从之前的“冲动消费”变成“理性购买”。从行业竞争格局来看，近年来[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

部分海外快时尚品牌陆续退潮关店，给与优胜品牌更大发展空间。从优

衣库、URBANREVIVO、Chuu等快时尚品牌的逆势发展正说明此。太平鸟沪深300

以组织架构为基，全面革新。公司过往采用事业部形式的组织架构，女60%

装、男装、乐町、童装及鸟巢等各事业部授权充分，较为独立地开展经40%

营。随着公司体量日益扩大，各部门间协同效率较低导致公司运营成本20%

提升、效率放缓。2023年公司将组织架构调整为职能大部制，设产品研

0%

发、供应链管理、零售运营三大中心，对各品牌条线进行集中管理以改

善经营质量、提升效率。-20%