财务管理实务（第2版）课件：证券投资管理.pptVIP

（二）股票估价其次,计算第3年年末的普通股内在价值:再次,计算股票价值:V=6.33+53.88×(P/F,12%,3)=44.68(元)由以上计算可知:由于丁公司股票价值(44.68元)低于其市场价格(45元),因此宁海公司不宜投资该股票。如果宁海公司投资丁公司股票,则投资报酬率低于必要报酬率(12%)。任务一股票投资（三）股票收益率的衡量股票预期报酬率＝预期股利收益率＋预期资本利得收益率只有股票的预期报酬率高于投资人要求的最低报酬率，投资才是有利的。最低报酬率是投资的机会成本，通常用市场利率来衡量。任务一股票投资任务二债券投资一、任务描述债券投资是通过购买债券获取投资收益的行为。在进行债券投资时,应全面了解证券投资基础知识和我国债券发行及投资方面的有关规定,在正确进行债券估价的前提下,通过债券价值与市场价格的比较,作出合理的投资决策。本任务学习目标:(1)掌握债券投资的基础知识。(2)掌握债券估价的基本原理。(3)会进行各类债券估价。(4)能进行债券投资决策分析。(5)会进行债券收益率的测算。二、知识准备（一）债券投资目的1.短期债券投资的目的一是为了利用闲置资金,提高资金获利水平;二是作为现金需求的必要储备,调节现金余额,降低短期财务风险。当企业现金多余时,往往购买债券,减少现金持有量,降低机会成本;而当现金不足时,则出售债券,以补充现金的不足。2.长期债券投资的目的长期债券投资的目的,主要是获取稳定的投资收益。任务二债券投资二、知识准备（二）债券投资特点1.投资期限方面不论长期债券投资,还是短期债券投资,都有到期日,债券到期应当收回本金,投资应考虑期限的影响。2.权利与义务方面从投资权利来讲,在各种投资方式中,债券投资者的权利最小,无权参与被投资企业经营管理,只有按约定取得利息,到期收回本金的权利。3.收益与风险方面债券投资收益通常是事前预定的,收益率通常不及股票高,但具有较强的稳定性,投资风险较小。任务二债券投资二、知识准备（三）债券投资决策债券投资决策的关键是投资者能够对债券正确估价,并通过债券价值与债券市场价格的比较作出合理决策。债券价值是指债券投资在未来带来的现金流入量的现值。决策的基本原理是,当债券价值大于其价格时,可以投资;相反,不可以投资。任务二债券投资二、知识准备（四）债券投资收益债券投资收益包括两个方面:一是债券的利息收入;二是资本损益,即债券买入价与卖出价(在持有至到期的情况下为到期偿还额)之间的差额,当卖出价高于买入价时为资本收益,反之为资本损失。此外,有的债券还可能因参与公司盈余分配,或者拥有转股权而获得其他收益。债券投资收益通常用相对数投资收益率表示。任务二债券投资三、任务解析（一）债券估价1.一次还本分期付息债券的估价模型一次还本分期付息的债券,对投资人来说其未来现金流入量包括两部分:一部分是每期相等的利息收入,一部分是到期被偿还的本金或未到期出售收回的投资。其估价模型为:V=+=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)式中:V——债券价值;I——债券每期的票面利息;M——债券面值或未到期出售收回的现金;K——市场利率或投资者要求的必要报酬率;t——债券付息期数。任务二债券投资【例6—6】宁海公司欲购入A公司发行的面值为1000元、票面利率为6%、期限为5年、利息每年计算并支付一次、到期归还本金的债券。购入该债券时的市场利率为8%,债券市场价格为925元。宁海公司是否可以购买该债券?任务二债券投资A公司债券价值为:V=1000×6%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=60×3.9927+1000×0.6806=920.16(元)由以上计算可知:由于该债券价值(920.16元)小于债券市场价格(925元),故不可以投资该债券。如果投资该债券,其投资收益率低于市场利率(8%)。任务二债券投资2.到期一次还本付息债券的估价模型有些公司发行的债券是一次还本付息的形式,利息一般按单利计算,其债券价值就是未来收回本息的现值。其估价模型为:V==(M×i×n+M)×(P/F,K,n)任务二债券投资【例6—7】宁海公司欲投资B公司发行的利随本清的债券。该债券面值1000元,票面利率为6%,不计复利,期限为5年,当前市场利率为7%,该债券市场价格为920元,宁海公司是否可以购买该债券?任务二债券投资B公司债券价值为:V=(1000×6%×5+1000)×(P/F,7%,5)=1300×0.713