华通线缆-市场前景及投资研究报告：电缆、油服耗材驱动，海外业务空间.pdf

证券研究报告|公司深度|电网设备

华通线缆(605196)报告日期：2024年03月13日

电缆、油服耗材双驱动，海外业务打开空间

——华通线缆深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

深耕线缆行业三十余年，形成“电缆+油服”双主业，海外业务发展提速

公司主营业务覆盖电线电缆、油服耗材两大板块。2022年电线电缆和油服行业营

收占比分别为67%、29%，毛利占比分别为52%、43%，毛利率分别为11%、

21%。高毛利油服业务占比提升，2022年以来利润增速远超营收增速。2023年前

三季度，归母净利润增速71.8%远超营收增速7.2%，油服行业产品营收占比由

2020年的14%快速提升至2022年的30%。海外业务进入快速发展期。2022年，

公司在港澳台及境外营收33.2亿元，同比增长54.3%，营收占比达63.9%。

电缆业务：全球万亿市场空间广阔，电缆出海先发优势明显

公司在全球区域市场认证齐全、技术实力领先。境外销售以ODM为主，占80%

以上，在美国、澳洲、欧洲等发达国家市场积累了稳定的ODM客户资源。

美国市场：公司海外收入的53%来自美国市场，需求主要来自电网升级改造、建

筑业回暖。预计2022年北美电线电缆市场规模4250亿元，2018-2022年复合增收盘价￥9.19

速2.2%。非洲市场：电力基础设施建设推动电缆需求增长，本土电缆供应能力

总市值(百万元)4,700.91

有限，预计2022年非洲电力电缆市场规模1431亿元，2018-2022年复合增速

总股本(百万股)511.52

2.2%。公司以坦桑尼亚、喀麦隆生产基地为中心，辐射周边国家和地区，有望成

为未来重要业绩增长点。股票走势图

油服业务：全球油气复苏大周期，油服耗材需求高景气华通线缆上证指数

2023年全球上游勘探开发资本开支为5652亿美元，同比增长10.75%。预计202429%

19%

年油价保持常态区间震荡，油服行业景气持续。预计2023年全球潜油泵电缆市10%

场规模达44亿美元，2014-2023年复合增速4.3%。预计2021年全球连续油管市1%

场规模7.9亿美元，2018-2021年年均增速6.4%。-8%

-17%

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