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金融思维和商业思维的区别

作者：Passion启航

???????你在进行投资之前有必要了解一下金融思维和商业思维的区别。金融思维和普通商业思维之间有很大差别。一个几乎令人难以置信的事实是，在股票市场中，人们从来不问，“这家企业卖多少钱？”而这正应该是考虑购买股票时需要问的第一个问题。如果自己是个商人来买一家公司，我们都要先看这公司现有的东西值多少钱，再看它将来能赚多少钱。

???????在商业思维或生活常识的指导下，人们只喜欢在商场打折时去抢购商品；而金融思维的作用下，在股市里人们只喜欢追涨杀跌。一个商品在贵的时候最受欢迎，而在便宜的时候却没人买，这是不合逻辑的。我们在投资的过程中最应该做的就是回归常识，用正常的商业思维进行投资，这是贯穿我们价值投资始终的核心思想。

资产的作用

账面价值在估值过程当中到底起到什么作用，账面价值直接影响股价的作用不是那么明显，市场并没有对账面价值足够的重视，这也是金融思维与商业思维的区别，同时造成了一些非常不符合逻辑的市场定价。

做个假设：

第一个小伙子有价值1000万净资产，但是过去一直工作收入很低，年收入5万元，工作前景普通。

第二个小伙子有价值100万的净资产，但是过去五年年收入高速成长，现在年收入40万，工作前景看起来很棒。

你假如作为一个姑娘，对两个小伙子怎样估值？你会认为哪个小伙子更值钱？

如果是我，我会认为第一个小伙子更值钱，不论他目前现金流是多少，至少他有1000万资产，而第二个小伙子我会为他的美好工作前景付出一点溢价，但不会溢价太多，给他大概300万到500万以内的估值，因为未来可能赚到的钱只是一个可能。（为了简化这里先不考虑股息，负债等其他因素）

但是金融思维却可能得出完全相反结论，股票市场有可能根本不管资产的多少，只是简单的给收益加个乘数，有些极端的情况下，会给第一个小伙子200万以下的估值，而给第二个小伙子1000万以上的估值，这是不合逻辑的，但这也就是金融思维有趣的地方。

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这是书中格老给的一个极端的例子，两家公司的净资产差不多，但是股价却相对净资产相差很多倍，这种例子股市里有很多，类似宾夕法尼亚这家公司的例子A股很少，但港股美股里有很多，类似商业溶剂公司这样的例子A股小盘股里太多了。

?前些天有个朋友给我推荐恒宝股份，手机支付，前景广阔。我大概看了下报表，净资产8.3亿，过去六年净收益从6000万涨到1.2亿，看起来还不错。再看了一下市值68亿，看呆了，这家公司跟我说的那个第二个小伙子好像啊。

格老的观点是，在对公司估值时，至少要看一眼账面价值，以账面价值为出发点进行估值最安全.

????格老喜欢买股价低于清算价值很多的股票，但他不反对溢价买股票。如果这家公司成长性很好，我们用一倍PB甚至两倍PB买到这样的公司都是值得的。假如一家公司的管理层已经证明他们有能力很好的利用净资产，持续的创造高于平均水平的ROE，我们是可以为这样的公司付出溢价的，但是ROE长期保持在25%以上的公司很少，巴老给最好的公司也只有五倍PB。

?人们用这种金融思维在股市里思考已经几百年了，这是人性，我想永远都不会改变，但我们应该可以利用。

?有人说新经济是不一样的，时代不同了，格老已经死了很多年了，只看PEPB投资未免太简单了。

?但股市里的一些客观规律是永远也不会改变的，不论你对公司研究的多么用心，调研的多么勤奋。