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公司深度研究报告

海外产能助成长，储能业务正启航

阿特斯深度报告

证券研究报告

太平洋证券研究院新能源团队

首席刘强执业资格证书登记编号：S1190522080001

分析师梁必果执业资格证书登记编号：S1190524010001

研究助理钟欣材一般证券业务登记编号：S1190122090007

2024年3月15日

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公司深度研究报告

报告摘要

1、光伏组件老牌龙头企业，组件、储能双轮驱动推动业绩增长。公司成立于2009年，公司业务涵盖硅片、电池片及组件

的研发、生产与销售，并提供全面的系统解决方案，包括逆变器、太阳能系统和EPC服务。公司近年来组件出货全球排

名第五，截至2023年6月30日累计获得2,134项专利，公司持续专注于提升组件产品性能和可靠性，坚持自主研发和创新，

掌握了具有自主知识产权的核心技术体系。

2、公司全球化产能、渠道优势明显，有望充分享受美国光伏市场高增长。公司重点布局海外优质市场，利用公司在产品

性能和品质、品牌和渠道方面的优势，获得销售溢价并构建竞争壁垒。根据SolarPowerWorld2024年1月统计，美国本土

光伏组件在产产能为26.02GW，其中阿特斯各5GW产能正在爬坡中，美国本土产能无法满足其组件需求。随着公司的美

国产能落地，公司在美国市场的粘性及拿单能力将进一步增强，有望充分受益美国光伏市场高增长。

3、控股股东在手储能项目丰富，公司积极扩张产能。截至2023年9月30日，阿特斯集团全球储能项目储备总量约55GWh，

其中，在建和处于项目开发后期的储能项目总量5GWh，处于项目开发早/中期的储能项目总量约50GWh。公司在盐城大

丰建设SolBank大型储能产品生产线，首批产品已成功下线，预计2023年底具备10GWh以上的量产能力，2024年底产能进

一步扩张至20GWh。此外，公司将销售和服务网络扩展到日本、澳洲、南美等市场，为未来业绩增长做好了准备。

4、盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为513.10/655.38/806.16亿元，归母净利润分别为

29.03/36.53/48.05亿元，对应EPS分别为0.86/0.99/1.30元/股。我们认为公司作为光伏组件龙头企业，有望充分受益行业增

长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：光伏装机量需求不及预期；海外市场拓展不及预期；海外政策风险。

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公司深度研究报告

目录

Contents

1老牌组件龙头企业，成本及费用管控能力突出

2组件产能及渠道优势明显，储能增长确定性强

3盈利预测及估值

4风险提示

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