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证券研究报告|首次覆盖报告

2024年03月13日

新集能源（601918.SH）

煤电联营央企，一体化优势凸显，成长可期

安徽省动力煤央企，煤电并举，一体化价值凸显。背靠央企，公司前三大股东分别是中煤买入（首次）

能源集团（30.31%）、国华能源（7.59%）和安徽新集煤电（集团）（5.21%）。其中国

务院国资委分别通过直接控股和间接控股的方式成为中煤能源和国华能源的实控人，安徽股票信息

新集煤电受控于淮南市国资委。以煤为基，煤电联营并举。预计到“十四五”末，公司煤行业煤炭开采

炭产能将稳定在2350万吨/年，煤电、新能源控股总装机规模超过1000万千瓦，致力于

3月11日收盘价（元）8.09

“存量提效、增量转型、两个联营+”一体化高效发展。

总市值（百万元）20,957.48

煤炭业务：产能充沛叠加高长协占比，经营韧性凸显长期价值。资源储备优异。截止总股本（百万股）2,590.54

2023H1，公司矿权内资源储量62.39亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量26.51亿吨，共

其中自由流通股（%）100.00

计88.90亿吨；现有共5对生产矿井，合计产能2350万吨/年，此外若杨村煤矿成功获批

复建复产，公司产能将有望达到2850万吨/年。中长期公司煤炭产能成长优势依旧。公司30日日均成交量（百万55.04

现有4处探矿权，分别是刘庄矿深部（资源量5.59亿吨）、连塘李矿区（资源量5.15亿股）

吨）、罗园矿区（资源量3.95亿吨）、口孜西矿区，将在未来释放产能提供增量空间。煤股价走势

种多元化优势凸显。公司煤种属于气煤和1/3焦煤，具有中低灰，特低硫、特低磷和中高

发热量特征，所产煤炭的全硫含量低于0.4%，非常符合公司主要华东地区客户的环保压力

要求。长协比例高，区域优势明显。公司目前长协煤销售占比高达85%，进一步保证稳健新集能源沪深300

盈利能力；此外，公司淮南矿区的煤炭储量居安徽省第一位，华东地区是我国主要煤炭消103%

费中心，但离主产区晋陕蒙较远，公司具有近水楼台优势，运输成本优势大幅体现，产销82%

率基本100%。62%

41%

煤电业务：煤电联营降本增效，成长可期。煤电联营平滑煤价周期性波动风险。2015年煤21%

炭行业面临困境，全行业基本处于亏损状态，但中国神华归母净利润整体跌幅较小，仅约0%

55%左右，明显优于同业。受益于安徽电力供需形势紧张，公司电力业务产销两旺。《安-21%

徽省能源发展“十四五”规划》指出，安徽省已成为全国最缺电的省份之一，2024年预计