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固收专题研究
而债市持续走强之下，市场已积累不少止盈盘，且交易也愈发拥挤，行情有所
“透支”，脆弱性相应提升，面对不断创新低的利率水平，市场对利空因素开始变
得敏感，“快进快出”之下，利率波动加大。
3/7，海关总署公布1-2月进出口数据，出口同比+10.3%，进口同比+6.7%，
外贸实现良好开局，总体好于市场预期；3/9，国家统计局公布2月通胀数据，CPI
同比转正至+0.7%，明显回升。
基本面数据呈现积极的一面，叠加MLF操作窗口逐步临近，风险点累积之下，
债市开始呈现回调。此外，A股市场震荡攀升，股债“跷跷板”效应下，债市波动
进一步加剧。
截至3/12，相较于3/6，10Y、30Y国债收益率分别变动+8、+11BP至2.35%、
2.54%，30Y利率重回1Y-MLF利率之上。
图3：23附息国债26（230026.IB）日内波动（BP）图4：23附息国债09（230009.IB）日内波动（BP）
日内波动幅度（息国债）日内波动幅度（息国债）
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