追踪美国大选：“齿轮”已经开始转动.pdfVIP

宏观专题研究

美国大选可能是今年最重要的外部宏观变量。

“超级星期二”已经结束，拜登在全部15个州获胜，特朗普在14个州获胜。

随着美国联邦最高法院的裁决出炉、共和党候选人尼基·黑利（NikkiHaley）宣布

退选，特朗普和拜登大概率将于11月再次对决。

近期民调显示特朗普的支持率高于拜登，在大部分关键摇摆州也是如此，不过

早期民调对大选结果的预见性历来比较有限。当距离做出选择还有较长时间时，民

调更多反映的是“对现状是否满意”，直到临近做出选择时，才会越来越反映“谁

能让未来更好”，毕竟否定一个不完美的方案比提出一个完美方案容易得多。

因此，在跟踪美国大选时，还应关注影响两党选情具体问题的走向。拜登确实

面临不少难题，除了无解的年龄问题，移民问题最为棘手、地缘问题“两头不讨好”。

这些问题在接下来几个月存在调整策略的机会，也存在冒出“黑天鹅”的风险。

黑利虽然无法战胜特朗普，却是他的试金石，让我们看到特朗普实际上也面临

不少挑战。除了剩余的法律诉讼问题，更重要的是如何争取党内温和派和中间选民

的支持。在“两党极化，中立增多”的大背景下，中间选民的影响力不容忽视。

总之，贯穿今年的选情走向还会存在很多变数，没有哪方占据明显优势，双方

在应对难题、争取有利结果的过程中，会不断进行博弈。“齿轮”已经开始转动，

双方为赢得大选而做出的博弈行为，将比大选结果更早对市场产生影响。

1拜登的难题：年龄、移民、巴以冲突

拜登低迷的支持率确实说明不少民众对现状不满。

年龄问题无解。美国大选将在今年11月进入投票阶段，那时拜登将迎来自己

的82岁生日，这对于“年轻”4岁的特朗普来说是一个小优势。Ipsos民调指出，

对于担任总统，59%的美国人认为拜登和特朗普的年龄都太大，另有27%的美国

人表示拜登年龄太大、特朗普还好。因此有趣的是，RCP统计显示，黑利对拜登的

民调支持率优势（+5.1%）比特朗普更大（+2.0%）。

具体工作层面，移民问题是拜登的最大难题。拜登在2021年1月就职美国总

统，边境非法移民遭遇次数从2月就开始明显抬头、3月大幅上升，随后2022-

23年持续多增，2024年财年至今还在创下新高。这种形势不但令身处美墨边境

的“红州”德克萨斯州大为恼火，出现州政府与联邦政府对抗的局面，甚至在过去

半年加速引发了民主党白人选民的不满。借由移民者的支持提升民主党长期政治

影响力的手段，有在今年大选面临反噬的风险。

巴以问题是拜登在最新民调中得分第二低的问题，导致其支持率在去年10-

11月下台阶、直接被特朗普反超。当遭遇这类议题时，政客面临的选择往往不是

“甘蔗没有两头甜”，而是“两头不讨好”。无论是起初明确支持以色列，还是从10

月底开始强调保护巴勒斯坦平民的重要性，都导致拜登在仅仅1个月时间里损失

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了不少民主党人的支持。

经济问题退居次要矛盾。2021-23年间，美国CPI累计上涨了17.7%，创下

1985年以来的最高水平，食品和能源CPI更是累计上涨了20.8%和43.9%。对

于大部分收入用于购买食品和汽油的低收入家庭来说，高通胀给日常生活带来了

不小压力。不过，随着近期通胀水平回落、经济保持韧性，最新民调显示经济问题

对拜登支持率的拖累在近几个月有所缓解，可能会退居次要矛盾。

表1：拜登在最近两次民调中各项事务的支持率情况

经济乌克兰局势移民问题外交事务中东局势

美国成年人

23年11月32%38%31%32%32%

24年2月36%40%