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摘要

*ST华讯财务困境案例研究

随着我国经济进入新常态，经济增速逐步收敛，外部环境严峻复杂，在此

环境中的企业面临的经营风险逐渐增多，尤其是一些民营企业，出现融资困难

状况。在此背景下，越来越多的企业陷入财务困境。企业一旦陷入财务困境，

不仅损害自身的经济效益，还会对与企业相关的经济主体造成不利影响。因此，

研究公司的财务困境问题，分析财务困境的形成原因，并帮助公司尽快走出财

务困境，无论是对于企业自身，还是对整个资本市场的发展来说，都是极其重

要的。

本文选取的案例公司是华讯方舟股份有限公司，*ST华讯在2015年完成资产

置换之后，将新业务定位在军品市场。近年来，基于国家对军民融合的大力倡

导，许多民营企业抓住机遇，开始涉及研发生产军工产品的相关业务。但是由

于军工产品的保密性比较高，大多数产品的生产设计都交由国企来完成，民营

企业拥有的机会比较少，竞争较为激烈。在此环境中的*ST华讯陷入了财务困境。

自2018年起，财务状况不断恶化，连续两年出现亏损，股价下跌。因公司及子

公司债务逾期而被起诉，并出现了公司人员频繁离职等问题。在此前，自完成

重大资产置换后，公司一直被市场认为极具发展潜力，竞争优势明显，而如今

却陷入了财务困境，其原因引人深思。

本文依托资本结构理论、现金流量理论、内部控制理论，围绕*ST华讯的具

体问题展开分析和研究，文章分为四个章节。首先，在绪论部分，运用文献研

究法，整理并归纳了与财务困境相关的现有文献及相关理论，为后文展开分析

提供丰富的理论基础。其次，运用定性与定量分析法进行具体分析。在第二章

介绍案例具体情况，首先介绍了*ST华讯的公司概况以及近年来的经营状况，其

次阐述了*ST华讯陷入财务困境的主要表现，具体包括：债务逾期且丧失偿债能

I

力、现金流量严重不足、公司的股票被特别处理以及公司年报被出具“无法表

示意见”审计报告。第三章从外部环境和内部经营管理两个角度分析了导致*ST

华讯财务困境形成的因素。与外部环境有关的因素主要包括宏观经济形势发生

变化，行业内出现政策上的重大调整，以及行业内部竞争激烈；而公司自身存

在的问题主要包括资本结构不合理，对资产的管理存在问题，盈利表现欠佳，

内部控制存在缺陷，存在严重的人才流失现象。最后，结合第三章所分析的*ST

华讯财务困境的形成原因，提出相对应的解决建议。具体包括：优化公司的资

本结构并加强对于资产的管理，改善盈利状况，完善公司的内部控制，引进优

秀人才从而加大研发力度并创造稳定的经营管理环境。除此之外，还应当积极

面对宏观经济形势变化和行业内逐渐激烈的竞争。希望通过本文的研究，可以

为*ST华讯尽快摆脱财务困境提供帮助，同时也给其他类似的企业提供一些参考，

促进企业、相关行业、乃至资本市场良好稳定发展。

关键词：

财务困境，内部控制，资本结构

II

Abstract

CaseStudyontheFinancialDistressof

HuaxunFangzhouCo.,Ltd.

WithChina’seconomyenteringanewnormalperiod,thespeedofeconomic

growthhasgraduallydeclined.Theexternalenvironmenttheenterprisefacingin

operationissevereandcomplex,andthebusinessriskstheyarefacingaregradually

increasing.Inparticular,someprivateenterprisesareexperiencingfinancing

difficulties.Inthiscontext,moreandmorecompa