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摘要

*ST熊猫金控财务困境案例研究

我国的改革开放已经持续40余年，随着经济总量的不断增长，经济增速逐

渐减缓，我国经济进入“新常态”的发展模式，经济发展模式由“高速度”向“高

质量”转变。

如今，在“高速度”发展模式下成长、壮大的许多企业，在进入“高质量”

发展模式时暴露出多种问题。企业经营业绩急转直下，现金流断裂，支付到期债

务或费用成为困难，不得不变卖主要资产予以偿还，导致企业深陷财务困境之中。

财务困境不仅影响企业自身的生存与发展，还将给债权人、股东和员工等利益相

关者带来重大损失。因此探究企业陷入财务困境的原因，并提出防范企业发生财

务困境的建议就十分必要。

本文选取了具有代表性的，在国家经济发展模式由“高速度”发展模式转变

为“高质量”的发展模式中，不断暴露出问题的*ST熊猫金控为研究对象，案例

公司于2001年上市，在上市初期，公司的主营业务为烟花产品的销售，随着国

家对环境保护重视程度的逐渐提高，烟花业务增长乏力，逐渐萎缩。于是公司不

断调整其业务方向，涉及到的领域众多，包括影视、新能源以及互联网金融等领

域。这些领域的相同之处在于都具有良好的发展潜力。但是，频繁更换主营业务

领域的熊猫金控公司并没有在新领域之中建立自己的竞争优势，多种因素的综合

影响最终导致企业深陷财务困境之中。

本文的写作框架如下。第一章是绪论部分，在这部分介绍了本文的研究背景、

意义、方法、框架、理论基础与文献综述，为后文的写作打下理论基础。在第二

章中，介绍了公司的概况，主要包括主营业务概况、人力资源概况、股权结构与

治理结构概况，并对案例公司进行了财务分析，梳理了案例公司深陷财务困境的

主要表现。在本文的第三章，按照宏观、中观、微观的分类方法，归类企业陷入

财务困境的成因。在宏观因素上，主要原因是网络借贷规模下降以及国家大力倡

导绿色发展；在中观因素上，主要原因是公司主营业务所在领域的行业政策变化

以及对外出口烟花产品的增速放缓；在微观因素上，主要原因是实际控制人谋取

个人私利、公司治理缺陷、内部控制缺陷、多元化战略失败、人员流失、缺乏专

业化人才以及管理层对企业发展能力的重视。在第四章，本文通过分析案例企业

陷入财务困境的成因得到几点启示。在宏观层面与中观层面企业无力改变，企业

能够做到的是从微观因素出发，优化公司的股权结构、完善公司治理、加强内部

控制建设、增强企业自身核心竞争力。

关键词：

财务困境，公司治理，内部控制

Abstract

CaseStudyonFinancialDistressofPanda

FinancialHoldingCo.,Ltd.

Reformandopeninguphaslastedformorethan40yearsinChina.Withthe

continuousgrowthofeconomyandthegradualslowdownofeconomicgrowth,China’s

economyhasenteredthenewnormaldevelopmentmode.Theeconomicdevelopment

haschangedfromhighspeeddevelopmentmodetohighqualitydevelopmentmode.

Nowadays,manyenterprisesgrowingunderthehighspeeddevelopmentmode

haveexposedmanyproblemswhenenteringthehigh-qualitydevelopmentmode.

Manyenterpriseshavebeeninahurry,thecashflowisbroken,anditisdifficulttopay

thedebtsorexpensesdue.Theyhavetoselloffthemaina