区块链应用于资产证券化的法律问题研究.pdf

内容摘要

资产证券化对于盘活企业存量资产，分散企业经营风险，助推实体经济发展有重要

意义，而基于区块链技术的资产证券化有利于突破传统资产证券化固有的发展困境。但

是，在区块链应用于资产证券化的新模式下，由于金融业和互联网业的高风险特征相结

合而存在天然的法律纠纷和金融风险，给现有监管框架及治理结构带来了新挑战。因此，

当前亟需完善区块链应用于资产证券化的顶层设计，穿透金融科技的本质，构建区块链

应用于资产证券化的法律监管制度，推进金融科技发展法治化。

除了引言和结语以外，本文主要分为四部分：

第一部分：区块链应用于资产证券化的必要性分析。本部分主要阐述区块链应用于

资产证券化的契合性和当前区块链应用于资产证券化的实践情况，为后文分析区块链应

用于资产证券化存在的法律风险和法律监管中存在的问题奠定逻辑基础。首先，指出我

国传统资产证券化存在基础资产不透明、激励错配、资产交易及结算效率低、增信环节

成本高昂等问题，而区块链具有的特性可以提高底层资产的透明度、缓解信息不对称、

提升金融资产的出售结算效率、并有利于穿透式监管。其次，简要介绍了我国自2017

年以来，多个基于区块链技术的资产证券化产品落地并顺利开展，并解决了传统资产证

券化中的几大痛点。最后，总结出基于区块链的资产证券化管理系统，实践中在提高效

率、降低成本、信任建立、穿透监管四个方面完成了优化。

第二部分：区块链应用于资产证券化的法律风险与监管挑战。在这一部分首先分析

了区块链应用于资产证券化的法律风险，包括区块链应用于资产证券化的合规风险、隐

私保护问题和责任救济问题，然后结合当前我国的法律规章规定，提出了区块链各节点

法律定性不明，权利表彰和登记公示制度缺失等问题。最后分析了区块链去中心化的特

点和我国法律监管中心化的冲突等带来的对当前法律监管的挑战。

第三部分：区块链应用于证券领域的国际监管路径选择与借鉴。本部分通过考察美

国、英国对于区块链证券领域的监管政策和法律制度安排，并结合我国从2013年至今

对于区块链监管政策的转变和当中存在的问题，为后文提出法律监管建议提供经验参

考。

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第四部分：我国区块链应用于资产证券化的法律监管路径。本部分首先就宏观层面

提出开放包容、审慎监管的监管原则，秉承穿透式监管的监管方式。其次，就微观层面

明确监管重点，具体而言：事前以建立区块链基础规则及完善公示登记制度为重点，事

中以嵌入式监管为重点，事后以隐私保护和责任救济为重点。最后，引入“沙盒监管”，

并为行业监管和自律监管提供土壤，成为机构监管的有益补充。

关键词：资产证券化；区块链技术；法律监管；法律风险

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Abstract

Assetsecuritizationisimportanttorevitalizethestockofassets,diversifythebusiness

risksofenterprisesandpromotethedevelopmentofrealeconomy,andtheassetsecuritization

basedonblockchaintechnologyisconducivetobreakingthroughtheinherentdevelopment

dilemmaoftraditionalassetsecuritization.However,underthenewmodeofblockchain

applicationinassetsecuritization,therearenaturallegaldisputesandfinancialrisksdueto

thecombinationofhigh-riskcharacteristicsoffinancialindustryandInternetindustry,which

bringsnewchallengestotheexistingregulatoryframeworkandgovernancestructure.

Therefore,thereisanurgen