元宇宙产业中投融资法务的影响.pdf

2021年10月28日，Facebook更名“Meta”，公司未来发展聚

焦于建立“元宇宙（Metaverse）”。元宇宙概念被引爆，各大

科技公司纷纷跟进，推出技术发展规划；媒体推波助澜，铺天盖

地的宣传；资本摩拳擦掌，跃跃欲试。

一元宇宙概念分析

对元宇宙定义离不开对其组成架构和功能特征的准确把握，一要

分析元宇宙的组成架构，二要分析元宇宙的功能和特征。

（一）元宇宙的组成架构

这里的组成架构主要指的是技术架构而非功能架构，有观点将

“元宇宙”的技术架构归纳为5个板块：网络和算力技术、人工

智能、电子游戏技术、显示技术以及区块链技术。也有观点认为，

算力和数据是元宇宙构建的基础，而元宇宙的发展则需在此基础

上进一步依托人工智能、区块链、云计算和大数据这四方面技术。

根据上述观点进行归纳，元宇宙的技术架构主要包含两个层次：

首先是基础层技术，主要包括基础设施、材料的制造技术、大数

据、云计算等技术。其次是在基础层技术之上的应用层技术，

要包括面向体感的技术（显示技术等）和面向交流的技术（区块

链技术和人工智能技术）。有观点就此认为，元宇宙与互联网相

比，有两个特别重大的突破点：一是区块链技术；二是体感技术。

无论是区块链技术还是体感技术，均非由元宇宙所独创。诚然，

元宇宙的构建离不开日益成熟的区块链技术和体感技术，但也同

样离不开大数据、云计算技术、人工智能技术。因此，元宇宙与

时下网络虚拟空间真正不同之处在于，元宇宙有效地将上述技术

进行整合，使相关技术得以有机结合在一起，并形成一个新的技

术链条，最终构建一个相对独立于现实世界的虚拟世界。

（二）元宇宙的功能特征

所谓元宇宙的功能特征，是指元宇宙具有哪些主要的特征属性或

可以应用于哪些场景中。作为“元宇宙公司”的代表之一，Roblox

公司在其招股书中指出，“元宇宙”包含八大特征要素：身份、

朋友、沉浸感、低延迟、多元化、随时随地、经济系统和文明。

也有观点认为，元宇宙基本特征属性包括虚实融合、以用户生产

为主体、具身互动、统一身份、经济系统5个部分。还有观点认

为，元宇宙的基本特征包括：沉浸式体验、虚拟化分身、开放式

创造、强社交属性、稳定化系统等。

根据上述对元宇宙功能特征的归纳，可以发现，元宇宙的功能特

征在很大程度上与互联网的功能特征具有重合性。元宇宙具备的

创造、娱乐、社交、交易等特征同样是互联网已经具备的基本特

征属性。但与此同时，元宇宙又具备互联网所没有的特征属性，

归纳起来为：独立的社交环境、全真的沉浸体感以及独立的经济

体系。

在对元宇宙的组成架构和功能特征进行梳理和总结后，概括出元

宇宙即是以数据和算力为依托，融合显示技术、区块链技术和人

工智能技术于一体的，拥有独立社交环境、全真体感和独立经济

体系的相对独立于现实世界的虚拟世界。

二元宇宙市场争议

“元宇宙”概念最早源于美国作家尼尔·斯蒂芬森

（NealStephenson）于1992年出版的科幻小说《雪崩》。在该

书中，作者构建了一个既虚拟又真实的数字空间，来自不同地域

的人们可通过各自“虚拟身份”在数字空间中相互交往，并进行

一定程度的经济活动。应该看到，在过去较长时间里，受到技术

条件的限制，元宇宙这一概念实际上只停留在文学幻想层面。但

随着近年来人工智能、大数据、云计算、VR等技术的蓬勃发展，

元宇宙再次成为了互联网巨头的产业布局方向和发展重心。

在国内市场中，元宇宙也同样迅速成为市场关注的焦点，部分“元

宇宙”概念创业公司已获得了投资公司的资金支持。当然，社会

各界也不乏对元宇宙的批评和质疑之声。有观点指出，互联网本

身就是虚拟世界，元宇宙也无法脱离互联网的范畴，再怎么玩概

念，元宇宙是虚拟世界的本质都没变。同时，元宇宙的发展仍处

于较早期阶段，面临着基础设施缺乏、内容缺乏、技术缺乏、研

发时间不确定性等诸多困境。甚至还有观点认为，元宇宙脱离当

下任何一门学科的基础，超出任何一项核心技术的积累，游离于

整个科学共同体的基础之外。元宇宙仅是一项未来学中的概念，

而错把未来学当做科学是人类一种不切实际的空想。

三元宇宙概念投融资存在的不确定风险

在元宇宙还没有形成真正意义上的商业运作模式之前，我们还不

能够看到元宇宙带给企业真实的收入水平。在元宇宙概念受到市

场资金热捧的背后，实际上也与部分资金跟风炒作的因素有关。

值得一提的是，在A股市场赚钱效应不稳定的背景下，不少资金

积极寻找新的热点、新的题材。作为一种新颖的题材，且具有较

好发展前景预期的