2024年二季度股票组合.docxVIP

（600036）

投资主题：高股息

投资要点：

净利润稳步增长。2023年实现营业收入3,391.23亿元，同

主要指标2024

比下降1.64%；实现归属于股东的净利润1,466.02亿元，同比增长

6.22%；实现净利息收入2,146.69亿元，同比下降1.63%；实现非利息净收入1,244.54亿元，同比下降1.65%；归属于股东的平均总资产收益率(ROAA)和归属于普通股股东的平均净资产收益率(ROAE)分别为1.39%和16.22%，同比分别下降0.03和0.84个百分点。

资产负债稳步增长。2023年末，资产总额110,284.83亿元，较上年末增长8.77%，其中贷款和垫款总额65,088.65亿元，较上年末增长7.56%。负债总额99,427.54亿元，较上年末增长8.25%，其中，客户存款总额81,554.38亿元，较上年末增长8.22%，占负债总额的82.02%，为主要资金来源。

净息差下行。2023年，净利息收益率为2.15%，同比下降25个基点。净利息收益率下降的主要原因如下。资产端，一是LPR持续下调及有效信贷需求不足，新发放贷款定价同比下行，带动贷款平均收益率同比下行，二是居民消费及购房意愿有待进一步复苏，收益率相对较高的信用卡贷款和个人住房贷款增长乏力。负债端，企业资金活化不足，企业结算资金等低成本的对公活期存款增长受限，叠加资本市场扰动下居民投资向定期储蓄转化，储蓄存款的财富属性加强，存款活期占比下降，负债成本率有所上升。

不良率改善。2023年末不良贷款余额615.79亿元，较上年末增加

35.75亿元；不良贷款率0.95%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率437.70%，较上年末下降13.09个百分点；贷款拨备率4.14%，较上年末下降0.18个百分点。

?投资建议：维持“买入”评级。2023年经营稳健，分红比例由33%提升至35%，股息率超5%，高股息价值凸显。预计公司2023年净资产为36.71元，对应PB为0.88倍。

?风险因素：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险。房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险。市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

总股本(亿股) 252

流通A股股本(亿股) 206

2024年预测EPS（元） 5.91

每股净资产(元) 36.71

每股资本公积(元) 2.59

每股未分配利润(元) 22.54

市场数据 2024年3月29日

收盘价(元) 32.20

市盈率

5.45

市净率(倍)

0.88

12月最高价(元)

36.35

12月最低价(元)

26.90

股价走势

资料来源：，iFinD

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中国银行（601988）

投资主题：高股息

投资要点：

? 净利润稳步增长。2023年，中国银行实现营业收入6228.89亿元，

主要指标2024

同比增长6.41%；实现归属于母公司所有者的净利润2,319.04亿元，

同比增加53.82亿元，增长2.38%。平均总资产回报率(ROA)0.80%，净资产收益率(ROE)10.12%。

? 非息收入实现较快增长。2023年，中国银行实现非利息收入1,563.44亿元，同比增加302.43亿元，增长23.98%。非利息收入在营业收入中的占比为25.10%。其中实现手续费及佣金净收入788.65亿元，同比增长5.31%，在营业收入中的占比为12.66%。主要是中国银行加大业务拓展力度，顾问和咨询、受托及银行卡等业务收入增长。实现其他非利息收入774.79亿元，同比增长51.29%。主要是市场价格波动，以公允价值计量且其变动计入当期损益的债券估值由负转正，带动公允价值变动收益同比增长。同时，贵金属销售收入、保费收入和飞机租赁收入增加，带动其他业务收入同比增长。

? 净息差下行。2023年中国银行净息差为1.59%，同比下降16个基点。在人民币贷款市场报价利率下行、存量房贷利率调整等导致人民币贷款收益率下降的背景下，中国银行通过加强主动管理，息差降幅相对较小。一是坚持量价协同发展策略，优化人民币资产负债结构，人民币客户存、贷款在付息负债和生息资产中的占比提升，其中，中国内地人民币中长期贷款平均余额在中国内地人民币客户贷款中的占比达到74.14%；二是抓住美联储加息时机，发挥外币业务优势，外币息差进一步改善。

?资产质量稳中