渣打集团(2888.HK)港股公司深度.docxVIP

目录

一、历史悠久的国际性银行 1

发展历程 1

业务板块划分 5

二、发展新机遇：全球产业转移带动资金账户的转移 6

三、双轮驱动：贸易布局铸就成长，金融市场穿越周期 7

交易银行：全球产业链调整、“中国+1”的核心受益者 7

金融市场：流量业务收入为主，O2D模式驱动 12

流量收入为主，穿越周期能力强 13

O2D模式驱动业务增长，信用市场业务最为受益 14

金融市场业务和交易银行业务相伴相生、彼此促进 15

交易银行和金融市场收入规模和利率驱动归因 16

交易银行业务：由规模、利率共同驱动 16

金融市场业务：信用市场业务受规模、利率共同影响，宏观市场业务与汇率波动性相关性更强 18

双管齐下，平滑利率周期 20

三、广泛的网点布局，独特的品牌优势，聚焦富裕客户 22

五、业绩增速保持稳健，重点风险持续出清 25

营收、业绩增速保持稳健，亚洲为主要经营区域 25

规模增长稳健，信贷投放以按揭为主，低成本存款占比更高 26

资产端：2015年后重新进入上升通道，按揭贷款占比高 26

负债端：保持稳健增长，低成本存款占比超50% 27

资产定价优于同业，存款成本高于汇丰 28

非息收入保持稳定，交易收入占比显著提升 30

历史包袱持续出清，地产风险充分暴露 31

ROTE拆分 33

资本充足，分红稳定，估值存在修复空间 33

六、投资建议及盈利预测 35

七、附录 37

7.1股东结构情况 37

八、风险分析 38

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

一、历史悠久的国际性银行

发展历程

历史悠久、业务领先的国际银行集团。渣打集团总部位于伦敦，主要在亚洲、中东和非洲的等经济增速较快的目标市场开展业务，同时在欧美地区也有部分网点。渣打银行长期致力于为客户提供多元化的产品及服务，在传统存贷业务之余，还能为客户提供现金管理、贸易融资等系列服务。渣打银行经营区域极为宽广，在大约53个国家共有775多家分行，为大约117个市场的客户提供服务，其中最大的市场是亚洲，约占总收入的70%。

渣打银行集团（StandardCharteredBank）的历史可以追溯到1853年，其前身为特许银行（CharteredBank），经营地区涵盖印度、澳大利亚及中国，为英国及其亚洲殖民地之间的贸易提供资金。在接下来的40年中，特许银行在各地积极开设办事处，业务范围遍及亚洲。20世纪初，特许银行在德国及美国也开设了分行，并于1957年通过收购东方银行进入中东地区。值得一提的是，渣打银行与中国的渊源也异常深厚，在

1949年新中国成立后，中国政府仅保留了渣打、汇丰、东亚、华侨四家外资银行继续在上海经营，而渣打更是成为了中国人民银行的“指定银行”经营外汇业务，并应政府要求协助打开新中国的金融局面。

而渣打另一重要前身，标准银行（StandardBank）成立于1862年，由南非商人约翰·帕特森（JohnPaterson）牵头创设，为与采矿企业的贸易提供资金，在两年内，英属南非标准银行有限公司已拥有15家分行。20世纪初，标准银行进入德国、美国市场，并于1912年开始在非洲的中部及南部开展业务。1962年，公

司正式更名为标准银行有限公司，三年后业务逐步扩展至冈比亚、加纳、尼伯利亚和塞拉里昂。但是伴随着英国殖民体系的终结，标准银行的业务开展遭遇了严重的危机，并于1969年和特许银行合并，成为今天的渣打银行集团。

图1:渣打银行历史沿革

数据来源：Bloomberg，证券

70年代至80年代：南非业务开展受阻，顺应改革开放潮流重拾在华业务。进入70年代，渣打集团亚洲及中东业务实现了蓬勃的发展，而南非由于其种族隔离制度受到了极大的国际压力，南非分支机构的业务开展

举步维艰。针对这一局面，渣打集团管理层主动调整业务布局，将贵金属交易、消费金融纳入公司业务范畴，并通过收购加利福尼亚州的联合银行（UnionBancorpofCalifornia）扩大了在美国市场的业务占比。1970年2月2日，渣打集团于伦敦交易所正式上市。八十年代中国改革开放后，渣打率先重建在中国的服务网络，加之已有的上海分行，渣打遍布了中国的14个城市，成为了在华网络最广的外资银行之一。1987年，面对南非业务长期的困局，渣打选择出售其在南非的业务，经营区域实现重构。

表1:渣打银行业务布局变迁

渣打银行

标准银行

时间

网点覆盖情况

时间

网点覆盖情况

1853年

创立之初经营地区涵盖印

度、澳大利亚

1862年

于南非创立

1858年

进入中国市场

1862