债券策略月报：2024年4月美债市场月度展望及配置建议.pdfVIP

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正文目录

1.本月美国资本市场回顾4

1.1.美国资本市场走势回顾4

1.2.美债一级发行和供需情况5

1.3.美债市场流动性跟踪6

2.美债市场宏观环境解读8

2.1.经济基本面和货币政策8

3.4月美债市场展望及配置建议15

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图表目录

图表1：3月美股震荡上行4

图表2：市场对美联储政策节奏预期变化（%）4

图表3：不同期限美债收益率走势4

图表4：美债利率利率曲线进一步转向熊平（%）4

图表5：不同期限美债发行额（亿美元）5

图表6：10年期美债期限溢价5

图表7：日元汇率对冲成本和美债收益率走势5

图表8：欧元汇率对冲成本和美债收益率走势5

图表9：欧洲日本美债持有额（十亿美元）6

图表10：美国和发达经济体货币政策差异和美元指数6

图表11：美国资金市场日均成交量（十亿美元）7

图表12：美国资金市场利率走势（%）7

图表13：准备金和ONRRP规模（亿美元）7

图表14：美债市场流动性压力上升往往导致收益率上行7

图表15：ONRRP和TGA、准备金规模此消彼长（亿美元）7

图表16：财政部二季度T-Bill发行规模将下滑7

图表17：3月议息会议经济预测9

图表18：3月议息会议对就业市场表述9

图表19：3月议息会议点阵图9

图表20：2023年12月议息会议点阵图9

图表21：财政部发债将流动性转移至准备金（亿美元）9

图表22：商业银行准备金/GDP比例9

图表23：美国CPI和核心CPI同比（%）10

图表24：CPI主要细分项（一级科目）环比变化（%）10

图表25：下半年房价存在反弹风险（%）10

图表26：原油价格与CPI能源项走势（%）10

图表27：非农新增就业仍超市场预期（千人）11

图表28：2月新增就业人数（分行业）（千人）11

图表29：劳动参与率与失业率变化（%）12

图表30：非农时薪环比增速（分行业）（%）12

图表31：职位空缺数分部门变化（千人）12

图表32：非农职位空缺数变化（分行业）（千人）12

图表33：新屋/成屋销售中位数同比增速（%）13

图表34：美国新屋/成屋库存情况13

图表35：美国新屋/成屋销量13

图表36：美国房价领先CPI住房项13

图表37：Markit制造业PMI再次上行13

图表38：美国不同部门库存情况13

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1.本月美国资本市场回顾

1.1.美国资本市场走势回顾

本月美国权益市场和债券市场走势相似，美股呈震荡上行走势，美债收益率则呈倒“V”

型走势，主因经济数据和货币政策形势出现分化。道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克

指数本月收于39807.4、5254.4、16379.5，涨幅分别为1.96%、2.99%、1.91%。

美债收益率本月呈现倒“V”型走势，主因月初由于非农、通胀数据均超预期，但3

月议息会议美联储释放鸽派信号，美债收益率开始下行。30年期、10年期、2年期、3个

月美债收益率分别下行2、5、10、2个bp。从利率期货市场定价来看，市场预期6月降息

可能性在70%上下，较2月无显著变化。从中长期货币政策预期来看，市场对2024年降息

预期与2月维持一致，2024年6月、9月、12月分别降息25bp。从利差来看，本月30Y-10Y

美债利差本月上行1bp至0.14%，10Y-2Y美债利差维持在39bp，与2月持平。

图表1：3月美股震荡上行图表2：市场对美联储政策节奏预期变化（%）

资料来源：Wind，浙商国际