中特估中国特色估值体系逐步建立，地产央国企价值重估值得期待.docxVIP

目 录

为什么要建立中国特色估值体系 4

建立金融强国需建立中国特色估值体系 4

国有企业需要做大做强做优，并通过中特估实现价值体现 4

A股估值存在低估，需要更好的价值发现体系 5

中国特色估值体系需引入新评估因子，增加考量维度 7

传统评估因子与企业经营效益、财务指标密切相关 6

引入新估值评估因子提升对企业的考量维度 7

如何实现中国特色估值重估 7

坚定对中国经济长期稳定发展的信心 7

完善资本市场基础制度，增强投资者信心 8

引导上市企业提升估值 9

地产央国企实现中特估重估值得期待 10

风险提示 12

插图目录

图1：近十四年上证综指与全球重要指数PE（TTM）变化对比 7

图2：近十四年上证综指行情走势 8

图3：全球重要指数近十四年行情走势 9

图4：SW房地产板块近十年PE（TTM）变化 10

图5：TOP50房企中不同所有制企业销售额占比变化 11

图6：2023年权益拿地金额TOP10房企 11

表格目录

表1：中央企业经营考核指标推进 5

表2：建议关注标的推荐理由 12

导言：2022年11月21日，时任证监会主席易会满在金融街论坛年会的主题演讲中首次提出“需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考。要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”，“中特估”便成为资本市场上持续探讨及关注的热点。我们下文将从为什么要建立中特估体系、中特估体系需引入的新评估因子以及如何实现中特估重估进行展开讨论，最后对地产板块在中特估背景下实现估值重估进行分析。

为什么要建立中国特色估值体系

建立金融强国需建立中国特色估值体系

金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。金融活，经济活；金融稳，经济稳。我国作为世界第二大经济体，需要有强大的金融体系服务实体经济，助力经济发展。中国已经是金融大国，拥有全球最大的银行体系，第二大保险、股票和债券市场，但是离金融强国还有一定差距。

中央高层在重要会议中也提出“要加快建设金融强国”，同时指出“要在金融系统大力弘扬中华优秀传统文化”，“积极培育中国特色金融文化”。总书记也提出：推动金融高质量发展、建设金融强国，要坚持法治和德治相结合，积极培育中国特色金融文化。中国特色金融文化内涵为：诚实守信，不逾越底线；以义取利，不唯利是图；稳健审慎，不急功近利；守正创新，不脱实向虚；依法合规，不胡作非为。

中国特色估值体系也是中国特色金融文化的重要构成部分。不盲目照搬国外估值体系的教条，充分考虑我国经济体制特色及文化内涵，建立我国专属估值体系，更有利于资本市场的合理定价，促进市场资源配置功能更好发挥，增强我国金融实力，提升经济活力，助力经济发展，更能让全国人民享受社会经济成果，提升获得感与幸福感。

国有企业需要做大做强做优，并通过中特估实现价值体现

习近平总书记指出，“国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是党执政兴国的重要支柱和依靠力量，必须做强做优做大”。在过去，国有企业为我国经济发展、民生改善、科技创新以及国防建设已经作出了重要的历史性贡献。而面对当前世界百年未有之大变局，增强国企的整体实力，对维持我国经济平稳增长、应对外部环境的不确定性至关重要。

另外，国企在社会发展中充当重要角色。比如国有企业在抗击疫情、脱贫攻坚、抗震救灾、保供稳价、环境保护、维护国家安全、基础设施建设等公共产品和服务的

供给方面也积极发挥了主力军作用。在一些国家重要领域，我们更需要平衡“发展与安全”，国企需要在重要产业链当中充当牵引以及中流砥柱的角色，在加快构建国内大循环、国内国际双循环方面也需发挥重要作用。

近年国家积极推进国企改革，2020年中央深改委通过《国企改革三年行动方案

（2020-2022年）》，开启为期三年的国企改革；2023年中办国办联合印发《国有企业改革深化提升行动方案（2023-2025年）》，开启新一轮三年国企改革行动。另一方面，对央国企考核指标也持续优化。2019年提出的“两利一率”到2023年优化为“一利五率”目标。同时，2024年1月24日，国资委新闻发布会上提出：“研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”。通过国企改革，传统国企转变为中国特色现代新国企，提升整体经营效益及企业质量，实现央国企做大做强做优，并通过中特估实现价值回归，将增强国家经济及金融实力。

表1：中央企业经营考核指标推进

时间

考核指标

2019年

“两利一率”：利润总额、净利润；资产负债率

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